\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 456 Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) )
事件:制限株インセンティブ草案が発表され、核心中堅インセンティブが続々と実施された
2022年3月2日、会社は「2022年制限株式激励計画(草案)」を発表し、要点は以下の通りである。
①インセンティブ対象者：計297人で、うち会社の中層管理職及び核心中堅が授与された制限株の数は87%を占めている。
②授与価格：1株当たり23.82元。
3業績考課目標:2020年の非純利益控除を基数とし、20222024年の毎年の非純利益控除成長率は115%、180%、260%を下回らない。
④総費用を償却する必要がある：合計4350万元、そのうち2022年に約1885万元を償却する。
観点:供給能力のアップグレードウィンドウ期間、中堅チームの激励&安定性がより重要
①核心はチームの安定と激励に役立つ：会社の業務発展傾向の分析と2021年の業績表現（2021年の業績予告データを参照）に基づき、20222024年の目標で激励目標を順調に実現する確率が高く、これは会社の中層管理者と核心中堅チームの安定性を強めることに役立つと考えている。スクロールインセンティブ計画の実施は、新しい人材の導入、古いチームのインセンティブ、さらに会社の中長期的な発展にも役立ちます。
2発展段階の認知:大顧客、大プロジェクトから多顧客、多プロジェクトまで、プロジェクト経験、生産能力の拡張が重要である。われわれは、供給能力のアップグレード、プロジェクト備蓄の豊富さは会社の2020年以降の境界変化であり、具体的には、非対称触媒水素化技術の新たな突破、新型フッ素化試薬の商業化応用、連続流技術が省級工事研究センターと認定されることなどを体現していると考えている。会社の生産能力拡張リズム(杭州Teva工場の買収、浙江瑞博工場の拡張、蘇州瑞博工場の技術改革など)から、私たちは会社の非ノワール、高難度、高付加価値プロジェクトの割合が明らかに向上したことに注目している。供給能力の持続的なアップグレードの窓口期間において、制限株インセンティブ計画の持続的な推進は、企業における短期業務の推進にとってより大きな意義があると考えています。
収益予測と評価
当社は20212023年のEPSがそれぞれ0.8、1.1、1.5元/株で、2022年3月2日の終値は2022年の43倍PEに対応すると予想しています。私達は、大きい取引先、大きいプロジェクトの管理経験は会社の次の段階の基礎で、私達は会社の供給能力の境界の変化をよく見て、および新しい分野(ポリペプチド類、核酸類など)、新しい業務(製剤類CDMOなど)の開拓。企業の収益構造の切り替えウィンドウ期間中のCDMO業務の成長弾力性&持続性の予想差を総合的に考慮し、「購入」格付けを維持した。
リスクのヒント
生産安全事故リスク;環境保護事件は生産停止のリスクを招く。CDMO業務注文変動性リスク;新薬の上場審査の進度が予想されるリスクに及ばない。重大な顧客流出リスクなど。
