\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) Leon Technology Co.Ltd(300603) 300)
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会社は2021年度の業績速報を発表した。報告期間中、会社は営業収入26億5000万元を実現し、74%増加すると予想している(私たちのこれまでの予想を上回っている)。帰母純利益は4.86億元で、50%増加した(私たちのこれまでの予想に合っている)。非帰母純利益4億5200万元の控除を実現し、71%増加した。これにより、21 Q 4社の営業収入は約8.57億元で、63%増加した。帰母純利益は1.55億元で、同-6%増加した。非後帰母純利益は1億4100万元で、同10%増加した。
コメント:
収入の増加は予想を上回って、設備の規模は急速に増加します:会社の2021年の収入は26.5億元に達して、私達のこれまでの予測の約15%を上回って、主にその高空の作業プラットフォームの業務規模の拡張が加速したためです。中国の高空作業プラットフォームの保有量は依然として北米市場をはるかに下回っており、業界の発展空間は大きい。高空作業プラットフォームは未来の建築設備分野の賃貸の重要な流量入口であり、長期的な戦略価値を備えている。報告期間中、会社の設備管理規模は4.7万台を突破し、全国のサイト数は150個を突破した。このうち、21 H 2管理設備台数は1.7万台増加し、サイト数は約50台増加した。経営データによると、会社の発展傾向は前期のマイナス世論の影響を受けていない。われわれの判断によると、21 Q 4利益の前年同期比の伸び率の減速は主に:1)20年同期の高基数の影響(20 Q 4帰母純利益は1.65億元、20年通年帰母純利益は3.23億元にすぎない)。2)高空作業プラットフォームの収入寄与比の向上による(高空作業プラットフォームの利益能力は伝統的な回転材料賃貸、例えば鋼支持、登り棚などにやや劣る)。3）金融類業務（融資賃貸類業務）利益貢献減少。
総資産の拡張、軽資産モデルの持続的な推進を期待する:会社の管理設備規模の急速な増加のため、報告期間の総資産規模は105億元に達し、同43%増加した。純資産は約38.5億元で、対応資産負債率は約63%で、2020年より約8 pcts増加した。後続の大株主の定増が完了すると、負債率は一定に低下する。設備賃貸は重資産業界に属し、収入拡張は持続的な資本支出の投入に依存する。現段階では、 Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) は「軽資産」モデルを模索しており、管理または合弁連営を委託する方式で、そのマーケティングシステム、管理システムを出力し、さらに後続の資本支出圧力を効果的に低減し、経営レバレッジリスクを低減し、その拡張境界を開いている。2021年、熱聯グループとすでに「軽資産」の協力事例が発表された。2022年の「軽資産」モデルの加速を期待する。
元アリグループの役員を導入し、軽資産とデジタル化の配置を強化する:2021年12月、会社は彭傑中氏を会社の総裁に導入し、彭傑中前期はアリ科学技術グループ有限会社の共有移動事業部の社長を務めた。外部の役員を導入することで、企業のガバナンス構造を効果的に改善し、最適化し、設備賃貸分野でのデジタル化ソリューションを強化します。2022年1月、同社の微信公衆番号によると、アリグループ傘下のアリチェーンと協定に署名し、全面的なパートナーシップを正式に確立し、設備追跡信頼システムを共同で構築した。また、アリチェーンと手を携えて軽資産運行モデルを共同で模索し、リース資産の移転全過程のデータアップチェーンを実現し、資産ライフサイクルの情報信頼性を高め、リース資産取引の真実性を確保し、資金/資産所有者の資産制御度を効果的に向上させ、信頼コストを下げ、融資融物効率を向上させる。リースサービス企業の重資産から軽資産モデルへの転換を支援し、資産所有者と運営者の相互補完共進を効果的に実現する。
アルミニウムテンプレートと棚に登る会社の少数株主の株式を買収し、2022年に完全に合併する:2021年11-12月、会社は浙江広東順55%の株式(買収価格1.48億元)、湖北仁泰49%の株式(買収価格1.35億元)、浙江吉通49%の株式(買収価格3.4億元)を自己資金で買収すると発表した。同時に、買収された側は買収金の40%-50%を会社の株を購入することを約束し、業績の約束を行い、21-23年にそれぞれ純利益を実現する。浙江広東順は0.23、0.28、0.33億元を下回らない。湖北仁泰は0.23、0.27、0.31億元を下回らない。浙江吉通は0.7、0.76、0.81億元を下回らない。
収益予測、評価と格付け:設備経営賃貸分野Betaをしっかりと見ており、 Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) の戦略的実行力と運営効率もよく見ています。軽資産モデルとデジタル化戦略は、会社の中長期競争力を向上させ、資本支出の圧力を低下させる。21年-23年の利益予測は4.86億元、6.88億元、8.78億元を維持した。現価は2022年の動的収益率に対応して約16 xで、「購入」格付けを維持している。
リスクヒント:賃貸料収益率が予想に及ばず、資産減損リスク、チャネルレイアウトが予想に及ばない。
