\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 154 Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) )
核心的な観点.
会社概要:紆余曲折を経て、2017年以降は再び発展軌道に戻った。 Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) ホールディングスは2001年に設立され、2007年に深交所に上場した。20132016年、業界の景気の下落+電子商取引の衝撃+海外ブランドの競争などの多重要素に制約され、会社のアパレル主業は重大な挑戦に直面し、多元化投資の失利を重ね、2016年の純損失は3.9億元だった。2017年以降、同社は本業に復帰し、苦境が逆転し、20172020年 Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) 、ハギス、宝鳥CAGRはそれぞれ5.6%、23.5%、23.2%だった。2020年の純金利も10%に引き上げられる。2021年に定増理事長の持株比率が上昇し(一致行動者と合計して持株が25.86%から38.09%に上昇した)、会社の長期的な発展を期待している。
私たちは、未来の Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) の主なブランド、ハギスと宝鳥が会社の主な成長点だと考えています。
1 Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) メインブランド(2020年の収入比35%):「ブランドアップグレード」と「若返り」を強調し、スポーツスーツの差別化品類の見通しが明るい。会社は2020年にホットドラマ「慶余年」の主人公張若昀をブランドの代弁者として契約し、各種類のファッション活動を通じて、若者のビジネス男装国牌「土味老気」に対する固有の認識を徐々に覆し、ブランドの若返りを完成した。業界をリードするフレキシブルサプライチェーンの恩恵を受け、会社はカスタマイズ業務の面でリードしている。また、会社はスポーツスーツの品種を開発・普及することによって、伝統的なスーツの低周波、機能性消費の痛みを徐々に突破している。
2)ハギスブランド(2020年の収入は33%を占める):チャネルの適度な拡張を加速+品目が日増しに豊富になり、高品質の成長を続けることが期待されている。ハギスがここ数年、中国で急速に成長した原因は:1)中国の消費者に対する深い理解に基づいて、製品の本土化に成功した。2)ルートの開拓は安定しており、単店の利益能力を重視している。3)高周波露光で有効なマーケティングを行い、ブランドの知名度を高める。私たちは、ブランドの未来の成長の見通しが広く、主な成長点は:1)拓店には大きな空間があり、標的に類似した位置づけの Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) があり、ハギス中長期開店は1000社前後に達する見込みで、3、4線都市、販売店を開拓することが重点となっている。2)品類は日増しに豊富になり、具体的には箱包品類、ゴルフ品類などを含む。3)店舗面積が拡大し、店効を向上させる。
3)宝鳥ブランド(2020年の収入は21%を占める):陽光購買は業界の集中度の向上を促進し、積極的に生産を拡大し、未来の成長を保障する。宝鳥は中国の有名な職業服団体購入ブランドで、2020年の疫病で宝鳥の収入が高く(前年同期比39%増加)、防疫物資の影響を取り除くと、20182020年のCAGRは15%前後(24%を除く)で、同業者のレベルを上回った。2021年に積極的に安徽で生産を拡大し、生産を開始した後、年間100万セットの高級職業服を生産し、未来の長期的な成長を保障する予定である。
その他のブランドについては、楽飛葉とカイミチェブランドの歴史は古く、20172020年の収入CAGRはそれぞれ17%と18%で、主に同店の成長によって駆動され、成長の質が高い。未来のオフライン店舗の開拓空間は大きく、リレーの成長が期待されている。
収益予測と投資提案
当社は20212023年の1株当たり利益がそれぞれ0.33、0.44、0.57元であると予測し、会社の平均評価値を参考に、2022年の14倍PEを与え、目標価格6.16元に対応し、初めて「購入」の格付けを与えた。リスク提示:疫病の繰り返し、経済の減速、流行の風潮の変化、主ブランドの若返り、製品の差別化のプロセスは予想を下回っている。
