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投資のポイント
Naura Technology Group Co.Ltd(002371) :世界の業界トップの応用材料より過小評価され、市場価値が向上する空間がある
中国の半導体市場の肥沃な土壌と、中国は米国の半導体設備業界と似たような競争構造を持っている。半導体設備は半導体産業の発展の礎として、中国の半導体設備のトップの成長速度は世界の業界のトップよりはるかに高く、市場価値は徐々にトップに向かっている。我々は、 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) 合理的な市場価値は向上の空間を持っており、世界の業界のトップより過小評価されていると考えています。本稿では,複数の次元指標を用いて, Naura Technology Group Co.Ltd(002371) の推定値の妥当性を検討する.
業界の周期的な変動が半導体設備会社の評価に与える影響をどう思いますか?適切に弱めることができる
1)過去50年間半導体業界は5世代の変革を経て、業界の周期的な変動が明らかになった。半導体装置は下流需要の2次導波路として周期性がより顕著である。市場は業界の周期性が半導体会社の推定値に与える影響を懸念している。
2)我々は3つの半導体設備トップ会社(応用材料、ラム研究、アスマン)の市場価値の動きを比較することによって、半導体設備トップの細分化設備分野における市場占有率の持続的な向上、および業界の先進的なプロセスの推進に伴い、業界の周期的な変動の影響を受けて明らかに縮小し、市場はより高い評価割増額の空間を与えたいと考えている。
3)われわれは Naura Technology Group Co.Ltd(002371) が中国のプラットフォーム型半導体設備のトップ企業として、将来北米の半導体設備のトップ市場占有率の向上(国産代替)、多元製品のプラットフォーム化配置(プラットフォーム型会社)の業務傾向を複製することが期待されている。 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) の評価を考慮する過程で、業界の需要周期的な変動が会社の評価に与える影響を適切に弱めることができる。
Naura Technology Group Co.Ltd(002371) の合理的な市場価値区間をどう思いますか?市場価値比(応用材料と)中枢具上り空間
1)中国外の半導体設備の競争構造を参考にして、会社は応用材料とアンカーして、対標分析を行うべきだと考えている。2017年から現在に至るまで、 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) の時価総額は12倍を超え、応用材料の時価総額は約3.5倍上昇し、市場の懸念 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) の時価総額は短期的に上昇する余地が限られている。しかし、会社の上昇の核心的な駆動因子は、市場が会社の半導体設備のトップ会社に与える評価割増額ではなく、業界の景気向上によるbeta相場から来ていることが分かった。
2)我々は3大指標を確立して分析を行った:過去6年間の売上高はRatioより3.9倍増加し、中国の半導体設備の売上高はRatioが3.3倍増加したことを発見した。しかし、 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) //応用材料の市場価格はRatioより3.6倍しか上昇せず、この3年間で9%-28%の間の横盤振動を維持し、現在は18%の中枢分位にある。業界のBeta+会社Alpha二輪駆動(過去5年間の中国の半導体設備の売上高の平均伸び率は世界より17.4%高く、 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) の売上高の平均伸び率は応用材料より35.3%高い)で、理論市場価格は中枢より向上する空間があると考えている。
投資提案:現在の時価総額はRaitoより18%ポイント上昇し、向上の余地があり、20212023年の売上高は98/142201億元で、前年同期比61%/45%/42%増加し、年間複合成長率は49%増加する見通しだ。過去3年間の Naura Technology Group Co.Ltd(002371) //応用材料の時価総額比は9%-28%の間の横盤振動区間に維持され、中枢(18%)は明らかに上昇せず、時価総額比は向上空間を持っていると考えられている。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:下流の拡産が予想に及ばないリスク;製品の研究開発が予想に及ばないリスク;貿易摩擦リスク。
