\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 38 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) )
百年の名薬、百年のブランド、ブランドの価値を達成します
Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) は国の最高機密レベルとして、百年の長い歴史を持っています。会社は従来の白薬の伝統的な薬用効果に限らず、絶えず新しいものを推し進め、大健康分野に拡大し、50億元を超える販売規模の大健康製品を一歩一歩発展させ、多くのブランドランキングの中で業界のトップを維持し続け、恥じない中国の大健康分野のリーダーである。基本面では、過去10年間、会社の収入と帰母純利益は良質で安定した成長を維持してきた。収入は2010年の100.75億元から2020年の327.43億元に増加し、CAGR 13%を実現した。帰母純利益は2010年の9.25億元から2020年の55.16億元に増加し、年間複合成長率20%を実現した。
四大事業部はそれぞれ特徴があり,そろって前進している。
1）医薬品事業部：伝統的な Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) 医薬品、透皮貼膏及びその他の一般薬を含み、その中で白薬貼膏及びエアロゾル剤は骨傷科の大コースに対して、創可貼ブランドは3年連続で最も得点が高く、一般薬プレートは比較的完備した製品体系を持っている。2019年の薬品事業部の収入は44.0億元で、粗利率(親会社主導)は2021年Q 1の55.6%に着実に上昇した。
2)健康製品事業部:長期にわたって良質な成長を遂げ、会社の成長の核心動力となる。2020年の収入は53.9億元に達し、前年同期比15.1%増加し、会社の総収入の16.5%を占めた。このうち歯磨き粉の市場占有率は引き続き第一位を維持し、2020年の歯磨き粉の中国市場占有率は22.20%で、強いブランド影響力を持っている。歯磨き粉に限らず、 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) 歯磨き粉を成功の手本とし、洗浄用品、衛生用品、化粧品に広げ、大健康全産業の道を開く。
3)漢方薬資源:三七価格の下落の影響で、2019年のプレート収入の増加は停滞した。しかし、会社はずっとヒョウ七三七を主力とし、産業チェーンシステムを構築し、高い基準、高品質の良い三七を作り、ヒョウ七ブランドの三七中ハイエンド市場での占位をさらに強化している。ルート上、「白薬生活+体験店」を主導とする新小売モデルを秩序正しく推進し、「白薬生活+」体験店は引き続き良い口コミを得ており、2020年までに18店舗をオープンし、開店規模は年々着実に向上している。
4)省医薬会社:2020年雲南省医薬会社の売上高は215億元で、会社は雲南省内のトップとして、市の占有率は絶えず向上している。加えて、全国トップの医薬商業会社 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) に参加する予定で、白薬は戦略投資家として112.29億元を購入し、 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) 1802%の株式を保有し、両者の強い連合を期待している。
改革は白薬の新しい活力を奮い立たせる
混改完成:2019年、4年間の混改作業が円満に実施された。民営資本を導入し、実際のコントロールのない方式を通じて協議し、共に前進する。管理チームは行政化し、市場化の論理に復帰する。白薬資金の実力を強化し、会社は医薬産業の買収、資源統合のプラットフォームとなり、戦略計画と国際化の配置を開始した。
産業の新しい配置:力を借りて所有制の改革と吸収合併全体の上場が会社にもたらした体制メカニズムの活力と資金資源の優位性を混合し、会社は市場化運営の構想で次の戦略調整と産業配置を行った。資金運営も頻繁で、前後して工業大麻、抗体、投資、医美などの人気分野で力を入れ、自身の大健康管理の戦略方向を明らかにした。新しい管理人材の導入:2021年3月にファーウェイの董明前副総裁を Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) 最高経営責任者(CEO)に任命する。2022年1月にアメリカのジョン・ホプキンス大学医学院の生化学、細胞及び分子生物学博士を招聘し、北京大学の張寧教授が首席科学者を務めた。科学技術+研究開発の全方位の人材配置を作り、未来の発展のために基礎を築く。
投資アドバイス
当社の20212023年の収入はそれぞれ383.9/41.7/505.4億元で、それぞれ前年同期比17.3%/15.0%/14.4%増加し、帰母純利益はそれぞれ38.0/51.8/6.0.2億元で、それぞれ前年同期比-32.2%/36.4%/16.3%増加し、20212023年のEPSに対応するのは2.96/4.04/4.70元で、対応推定値は31 X/23 X/19 Xである。初めてカバーし、「増持」投資格付けを与える。
リスクのヒント
製品価格の変動は予想に及ばず、投資収益は予想に及ばず、歯磨き粉と大健康製品の業績は予想に及ばない。
