\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 745 Wingtech Technology Co.Ltd(600745) )
投資の概要
インテリジェント端末業務は横方向に新しい空間を広げ、産業のリーダーは三重成長の新しい原動力を迎えている。スマートフォン全体の委外率は現在35%にすぎず、PC 80%とタブレット100%近くに比べて依然として倍増の余地があり、将来的には技術の違いが低下するにつれて、携帯電話の委外率は引き続き向上するだろう。聞泰端末の組立業務は横方向に広がり、世界で毎年1億台のPC、タブレット、IOT設備(時計、イヤホン、VRなど)を出荷し、高単価の白ブランドサーバーと自動車電子などを重ね、今後倍増する新たな成長空間となっている。デルタワーの買収を借りてアップルの産業チェーンに切り込み、スマート端末業務は顧客の品質と規模の著しい向上を迎えた。無錫、昆明、インドなどの新工場の新生産能力の着地に伴い、顧客のグローバル化交付の需要を満たし、会社のスマート端末業務の新たな成長を支えることが期待されている。
光学とSIPモジュールを突破し、産業は本当に協同して着地し、千億の空間を開くことが期待されている。インテリジェント端末組立は低次元競争と利益の周期変動に直面し、解決方案は上流にモジュールと部品の垂直統合を開拓し、聞泰は安世半導体とデルタワー光学モジュール業務を相次いで買収合併し、MiniLED表示ラインと自己研究SiPモジュールを配置し、光学モジュールだけがインテリジェント端末BOM表コストの5-12%を占め、対応市場空間は千億級である。モジュールのカスタマイズは、単一の顧客/単一製品の収入量を大幅に向上させ、利益の変動をスムーズにし、低次元競争の赤海から抜け出すことが期待されています。
供給側の産業モデルと需要側の高景気は、車規電力製品の需給が予想を上回ることを決定した。パワー半導体はシーン応用を先導とし、今回の自動車の電動インテリジェント化は需要端の持続的な高景気成長を推進し、供給端の車規級パワー半導体産業は海外IDMモデルの大工場を主とし、高い産業障壁を重ね、需給ミスサイクルは23年まで続く可能性があると予想している。安世は世界第9位のMOS工場と国際一流の車規電力シミュレーション製品のサプライヤーとして、将来的に継続的に利益を得るだろう。
安世の古い製品は安定して遠くまでシェアを上げており、新製品は厚い髪を積むことが期待されている。安世の古い制品は车规级の电力供给需求のミスマッチの超予想を受益して、23年までに古い工场の技改+买収のNWF+大株主の临港工场が新たに倍増の増量の生产能力を釈放して、古い制品のシェアの向上を助けて、未来の3年の安世の収入と利益の30%+の复合の増加を促进します;安世新製品高圧MOS/IGTB/窒化ガリウム/炭化ケイ素/シミュレーションなど、一流の国際化研究開発チームとNWFの成熟した生産能力と技術サポートにより、後発先着、車用電力の新しい空間を開くことが期待されている。
収益予測
「購入」の格付けを維持します。当社は202123年の帰母純利益を29.43/47.48/70.87億元に調整し、前年同期比21.8%/61.3%/49.3%増加し、対応EPSは2.36/3.81/5.69、21-23年のPE推定値は48.91/30.32/20.31倍となった。会社は国際一流の自動車パワー半導体の核心サプライヤーとして、古い製品は高景気の新エネルギー車産業と未来の2年間の生産能力の加速拡張から十分に利益を得て、市の占有率を引き続き向上させて、高圧の高次の新製品の厚い積み重ねと薄い髪、新しい空間を開きます。
リスクのヒント
政策リスク、商誉リスク、新製品開発が予想を下回る
