\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 346 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) )
要点
事件：会社は『＊＊ Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) 第六期従業員持株計画（草案）』の公告を発表し、同時に『＊＊＊ Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) 持株株主及びその関連付属企業の従業員が特定金融製品を通じて会社の株を購入する計画に関する提示公告』を発表した。今回の上場企業の従業員持株計画とグループの持株計画の合計購入額の上限は約98.6億元である。
コメント:
会社は100億元近くの従業員の持株計画を打ち出した。今回の従業員持株計画では、1)資金源:会社の従業員の合法的な報酬、自己資金調達、特定金融製品などの方法で資金を調達する。2）購入規模：今回の従業員持株計画の総額は98.6億元に達し、融資資金と自己資金調達の割合は1：1を超えない。その中、 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) 従業員の株式購入上限は73.8億元で、持株株主及びその関連付属企業の従業員が会社の株式を購入する上限は24.8億元である。3月2日の終値は22.65元/株で、社員の株式購入上限は73.8億元で3258278万株で、会社の株式総額に占める割合は約4.63%だった。今回の従業員持株計画と現在有効な従業員持株計画の合計保有株式総数は、会社の株式総額の10%を超えない。3）カバー人員：会社董監事、役員；部門マネージャーなどの中層人員;高学歴の従業員連続して1年以上勤務している一般社員や退職した再雇用者など。4)存続期間、株式の出所、ロック期間:今回の従業員持株計画の存続期間は36ヶ月で、大口取引及び二級市場購入などの方式で会社に買い戻された株式は、ロック期間は12ヶ月である。
百億近くの購入規模は会社の発展自信を示し、会社の成長に活力を注入している。今回の従業員持株計画は従業員の報酬体系を豊かにし、労働者と所有者の利益共有メカニズムを確立し、完備させ、会社、株主と従業員の利益の一致性を実現するのに有利である。会社のガバナンス構造をさらに完備させ、会社の長期的で有効な激励制約メカニズムを健全にする。管理者と従業員の積極性と創造性を効果的に動員し、優秀な管理人材と業務中堅を引きつけ、保留し、会社の従業員の凝集力と会社の競争力を高める。
建設中のプロジェクトの備蓄が十分で、会社は高い成長性を備えている。 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) (恵州)500万トン/年PTAプロジェクトは2022年第2四半期に完成して生産を開始する計画で、プロジェクトが生産に達した後、年間売上高212億元以上を実現し、年平均利益総額は約12億元である。年間80万トンの機能性ポリ脂質フィルム、機能性プラスチックプロジェクトが生産効率に達した後、年平均利益総額約29億元を実現する見込みである。子会社の康輝新材料の年間45万トンPBS類生物分解プラスチックプロジェクトは、「プラスチック制限令」政策の公布により、需要の見通しが広い。傘下会社江蘇軒達高分子材料有限会社が90億元を投資して建設した150万トン/年緑色多機能紡績新材料プロジェクトは会社のポリエステル化学繊維全産業チェーンの総合競争実力をさらに強化する。年間30万トンのアジピン酸プロジェクト建設関連会社はプラスチック市場の配置を分解することができる。2021年12月26日、 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) 湿式ダイヤフラム生産ライン設備調達契約式が恒力(蘇州)産業園で行われ、子会社の康輝新材料は日本芝浦機械株式会社と青島中科華聯新材料株式会社の湿式リチウム電池ダイヤフラム生産ライン計12本を導入し、年間生産能力は16億平方メートル、標識 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) はリチウム電気ダイヤフラム分野に進出する。加コード化学工業新エネルギー材料市場。会社は建設プロジェクトの生産開始後、業績の増加に貢献し続ける。
「プラットフォーム化+新材料」モデルにアップグレードし、規模の優位性が著しい。長年の発展を経て、 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) はすでに効率的に強大な「大化学工業」プラットフォームを構築し、2000万トン/年の精製一体化プロジェクト、450万トン/年の芳香族炭化水素、150万トン/年の世界単体最大エチレンプロジェクトと5セットの合計1160万トン/年のPTA装置の計4大生産能力集団を建設し完成した。会社は下流のハイエンドの新材料の配置を加速して、会社の上流の豊富な“化学工業の原料庫”を十分に利用することができて、同時に上流の“油石炭化”が融合した原料製品の産出は下流の高付加価値の製品のために持続的にエネルギーを賦課します。
新しい材料のモデルチェンジを加速させ、現在の時点では「過小評価+高成長」の特徴を備えている。「炭素中和」の背景の下で、会社は現在、下流の高付加価値分野への拡大を加速させる段階にあり、民営化のリーダーとして、自身の既存業務の業績表現が持続的に目立つことが期待されていると同時に、下流産業チェーンの完備配置も著しい業績増加をもたらし、業績変動性を低下させ、未来も依然として高い成長性を備えていると考えている。評価の角度から見ると、2022年3月3日現在、会社の22年の動態PEはわずか7倍で、評価値は歴史の底の区間にあり、現在の時点で、会社は「過小評価+高成長性」の特徴を兼ね備え、高い投資価値を備えていると考えている。
利益予測、評価と格付け:私たちは会社の21-23年の利益予測を維持し、20212023年の会社の帰母純利益はそれぞれ171.08/21.31/23.62億元で、EPSに換算するとそれぞれ2.43/3.02/3.33元/株で、「購入」格付けを維持する。
リスク提示:新規生産能力の投入進度は予想に及ばず、世界経済の回復は予想に及ばず、国際原油価格の変動、環境保護政策のリスク。
