\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 594 Byd Company Limited(002594) )
事件の概要:2022年3月3日、同社は2月の生産・販売データを発表し、自動車生産台数は9.14万台で、前年同期比+34.0%/前月比-2.9%だった。自動車販売台数は9.11万台で、前年同期比+35.2%/前月比-4.6%だった。
22 M 2新エネルギー乗用車の販売台数は予想を上回り、前年同期比+764.1%増加した。春節休暇の影響で、2月の自動車市場は平板で、乗連会の予想によると、2月の乗用車の販売台数は前年同期比+31%/前月比-30%だった。同社の2月の新エネルギー乗用車販売台数は8.75万台で、前年同期比+764.1%/前月比-5.8%と大幅に市場に勝った。補助金の下落、原材料の値上げなどの影響を受けているにもかかわらず、会社は端末の価格調整が1-7 Kで異なる場合、販売量は依然として予想を超え、強い製品力の下での需要靭性を体現している。分動力によると、純電気販売台数は4.32万台で、前年同期比+451.0%/環比-6.9%だった。混合販売台数は4.43万台で、前年同期比+1836.2%/環比-4.8%で、純電と混合二輪駆動で、前年同期比の伸び率は高位を維持し、今年のDM需要は引き続き旺盛で、ガソリン車の代替を加速する見込みだ。2022年の新エネルギー乗用車の販売台数は110万台を突破する見込みで、現在1-2月の累計販売台数は予測年の16.4%に達し、これまでの予想を上回っている。
王朝+海洋シリーズの製品力は持続的に検証され、強い製品サイクルが到来し、海外の拡張が加速した。2月の王朝シリーズの販売台数は7.77万台で、前月比-2.2%だった。そのうち、旗艦車種の漢EVは月0.90万台を販売し、前年同期比+18.1%/環比-10.6%で、自主ブランドの中大型乗用車市場をリードし、自主ハイエンド化のプロセスを推進した。20-30万SUVの唐シリーズの月間販売は万を破り、環比+15.1%で、混動旗艦車の新世代の唐DMは前年同期比1143.9%増加し、DM需要は持続的に旺盛である。宋/秦の主な販売シリーズは月2.45/2.45万台に達し、環比+9.3%/-7.7%に達し、秦Plus DM-i、宋PHEV、宋DMなどの主力車種が安定して販売量に貢献すると予想されている。2月E 3.0プラットフォーム初のA級潮走SUV元PLUSEVが正式に発売され、 Byd Company Limited(002594) の海外進出戦略の初のグローバル車種として、オーストラリア市場で7万元以上の価格で同時に前売りされ、海外市場を開く見込みだ。イルカシリーズの2月の販売台数は0.86万台で、前月比-19.2%で、発売以来販売台数は上昇し続けている。2022年にカモメ、アザラシ、アシカ、駆逐艦05など多くの車種が徐々に発売される見込みで、同社の強周期が到来し、電動化製品の放出量が迫っている。
産業チェーンはエネルギーを賦与し、プラットフォーム化は持続的に導入し、会社の長期論理は持続的に実行する。産業の端で、会社の核心部品のブレードの電池は持続的に長安、北汽、一汽などの自動車企業に供給して、一汽のフディの電池プロジェクト(45 GWh/2023年に生産を開始する予定)は2月26日に正式に着工して、私達の統計によると、 Byd Company Limited(002594) 電池20222023年の生産能力は285430 GWhに達することができて、持続的に新エネルギーの製品を供給します;会社の半導体は業界の技術のベンチマークを確立して、電池と安定したサプライチェーンを作って、上流の発言権を掌握して、会社の競争力を強化します。技術の端で、会社は高い経済性と強い動力性のDMプラットフォームによって混動分野のトップの地位を鋳造して、E 3を作ります。0プラットフォームは純電製品の強い周期を開き、プラットフォーム化能力は持続的に検証されている。部品の拡産+全車強製品の周期の多倍加速度の賦能の下で、会社の長期論理は絶えず実行して、二次成長の曲がり角はすでに着いた。
投資提案:20212023年の帰母純利益はそれぞれ45.30/87.48/127.16億元で、現在の株価PEに対応するのはそれぞれ158/82/56倍と予想されている。会社は混動と純電市場で全面的に力を入れ、「推薦」の格付けを維持している。
リスク提示:チップの供給緩和は予想に及ばず、乗用車の回復は予想に及ばず、製品の着地は予想に及ばない。
