\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 90 Shenzhen Xfh Technology Co.Ltd(300890) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、2021年の年間営業収入は11.18億元で、前年同期比169%増加した。帰母純利益は1.00億元で、前年同期比120%増加した。非課税後の純利益は1.03億元で、前年同期比207%増加した。このうち、2021年第4四半期の営業収入は4億2800万元で、前年同期比406%増加し、前月比39%増加した。帰母純利益は0.43億元で、前年同期比652%増加し、前月比207%増加した。非返還後の純利益は0.53億元で、前年同期比2106%増加し、前月比382%増加した。EPS1.00元で、業績は予想を上回った。
グラファイト負極材料の供給が需要に追いつかず、生産がいっぱいで、第4四半期の利益能力が大幅に回復した。2021年、会社の黒鉛負極の生産能力は3.52万トンに達し、2020年より1万トン近く増加し、2万トンが建設中の生産能力を維持している。報告期間内、会社の黒鉛負極材料の生産能力は緊張し、生産能力の利用率は112%に達し、新エネルギー自動車業界全体の景気上昇から利益を得て、電池端の需要は急速に増加し、会社の製品の需要はそれに伴って増加し、生産と販売比は102%に達し、同時に在庫消化収益、在庫量は50%を超えた。報告期間中、新エネルギー業界の急速な発展と環境保護の制限の二重の影響を受けて、会社の上流である黒鉛化委員会の外加工の需給が緊張し、加工費が大幅に上昇し、年間コストは2020年の1.99万元/トンから2.07万元/トンに上昇し、2021年第3四半期の粗利率は一時21%に下がり、利益能力に大きな影響を及ぼした。2021年第4四半期、会社の黒鉛化生産能力の完成と生産開始に伴い、コスト圧力が緩和され、年間粗金利を26%に引き上げた。
グラファイト負極材料の一体化、規模化が着実に推進され、段階的なコスト削減と効率化が期待されている。会社の報告期間内にグラファイト化などの上流原材料、加工工程の配置を積極的に推進し、公開情報によると、2021年9月から、会社はグラファイト化の年間生産能力1.5万トンを計画し、自給割合は43%に達し、そのうち3000トンはすでに満産を実現した。将来、グラファイト化の推進に伴い、会社の営業コストはさらに低下し、生産能力のボトルネックを緩和するほか、より大きな利益空間を支える機会がある。また、2021年に会社の期间费用の中で管理费、研究开発费の増加幅が大きく、株権激励と研究开発の増大を通じて会社の未来の长期発展のために良好な基础を筑き、将来募集投资产能が続々と釈放されることに伴い、四川 Shenzhen Xfh Technology Co.Ltd(300890) プロジェクトが着地し、贩売が増加し、収入が増加し、费用が大幅に薄くなり、规模効果を実现すると予想されている。
「大顧客戦略」をしっかりと貫徹し、リスクに対する抵抗力を強化し、新型材料を積極的に配置する。会社の取引先の品質は優れて、構造は良好で、2021年に上位5名の取引先の売上高に対して総売上高の96%を占めて、下流の需要は堅固な保障を持っています。电池连盟の统计によると、2021年、わずか Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) と Byd Company Limited(002594) の动力电池の中国装备量は105 GWhに达し、约15万トンのマイナス材料の需要に対応し、会社の现在の生产能力をはるかに上回っている。また、報告期間中に三星SDI、松下など国際的に有名なリチウムイオン企業を導入し、日韓市場をさらに開き、製品単価の小幅な引き上げが期待されている。また、当社はすでにシリコン炭素負極、B型-二酸化チタン、グラフェンなどの新型炭素材料分野に関連し、産業化の基本条件を備えており、将来の技術の反復に対して一定のリスク抵抗能力を持っている。
収益予測と投資提案。同社は20222024年にEPSがそれぞれ1.83元、2.78元、3.80元で、今後3年間の帰母純利益は56%の複合成長率を維持すると予想している。会社の下流需要の安定した成長を考慮して、会社自身の経営予想は良くて、業績の確定性は高くて、“買います”の格付けを維持します。
リスク提示:原材料価格変動のリスク、外注加工リスク、業界競争のさらなるリスク増大、重要な顧客依存のリスク
