\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 546 Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) )
事件:会社は2021年の年度業績速報を発表した。会社は2021年に営業総収入481.4億元を実現し、前年同期比35.9%増加した。帰母純利益は49.5億元で、前年同期比498.7%増加した。非帰母純利益は50.3億元で、前年同期比490.5%増加した。基本1株当たり利益は2.5元で、前年同期比495.2%増加した。
Q 4単四半期の利益は市場の予想をはるかに超え、前月比の増加幅は252%に達した。会社の業績予告試算によると、2021年Q 4単季、会社は帰母純利益31.9億元を実現し、前年同期比1669.9%増加し、前月比251.7%増加し、市場の予想をはるかに上回った。主因:(1)石炭業界の景気が好調で、石炭市場の価格が上昇し続けている影響を受けて、2021年の秦皇島Q 5500の平均価格は1030元/トンで、前年同期比78.5%上昇し、そのうち2021年のQ 4の平均価格は1350元/トンで、Q 3より18.2%上昇した。(2)会社はリーン化管理を全面的に推進し、コストを科学的に管理し、先進的な生産能力を適度に解放し、エネルギー供給を保障し、資産の品質を大幅に最適化した。
歴史の重荷は基本的に消化され、資産の最適化、軽装が行われた。会社が設立された当初は伝統的な貿易会社で、これまで石炭貿易業務のリスク管理が不十分だったため、会社の返済が困難になり、不良債権のリスクが著しく増加し、2014年から現在までに計約81億元の不良債権の損失を計上した。資産の質を最適化するため、同社は2016年から貿易リスクを厳しくコントロールし、貿易規模を圧縮し、歴史的に残された問題の整理に力を入れ、一部の損失が深刻な貿易子会社の処置速度を加速させ、「ダイエット計画」をスタートさせ、後続の業績の負担を絶えず軽減している。
キャッシュフローが充実しており、配当は予想を上回る見込みだ。会社の商品石炭の品種はそろっていて、多くは貧炭を主として、コークス石炭、肥炭、貧痩炭、無煙石炭、ガス石炭、長炎石炭などをカバーしています。一部の石炭製品は動力石炭品種に属していないため、港の価格制限の管理を受けず、価格は現物価格で販売されることが多く、石炭価格の高位を背景に、業績の弾力性が大きく、利益は依然として増加の余地がある。会社の歴史の重荷が基本的に消化されたことを考慮して、しばらく大きな資本支出がなくて、利益が予想を超えて、手のキャッシュフローに余裕があって、業界の高い配当の背景の下で、会社の配当は予想を高めます。
安定した成長を背景に石炭価格や市場の予想を超え、推定値は修復を急ぐ必要がある。一方、年後の保給政策は徐々に脱退する見込みで、生産量の天井は基本的に現れている。一方、これまで開かれてきた中央経済工作会議は、経済建設を中心とした「政治的任務」(7年ぶり)を明らかにし、安定(刺激)成長の意図を明らかにし、順周期は上半期に再び復帰し、伝統的な業界の価値再評価はまだ終わっていない。会社の2021年の業績対応の推定値が5倍未満であることを考慮し、修復を急ぐ。
投資アドバイス。会社の石炭の種類はそろっていて、石炭の質は優良で、引き続き貿易リスクを厳しくコントロールして、貿易石炭の販売量を圧縮して、利益のレベルは大幅に向上して、現在静的な推定値は4倍未満で、歴史の最低レベルにあって、早急に修復しなければなりません。当社は2021年~2023年に帰母純利益がそれぞれ49.5億元、55億元、57.2億元、EPSがそれぞれ2.50元、2.77元、2.89元と予想しており、対応PEは4.9、4.4、4.2にすぎず、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:石炭価格が大幅に下落し、不良債権のリスクが爆発し、新エネルギーの転換が予想に及ばない。
