\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 594 Byd Company Limited(002594) )
イベントの概要
3月3日、同社は2022年2月の生産販売速報を発表した。2月の自動車卸売販売台数は91078台で、前年同期比+35.2%、前月比-4.6%だった。新エネルギー乗用車は87473台を販売し、前年同期比+764.1%、前月比-5.9%だった。このうち、純電動乗用車は43173台を販売し、前年同期比+451.0%、環比-6.9%だった。プラグイン仕様の混動販売は44300台で、前年同期比+1836%、環比-4.8%だった。また、同社の2月の新エネルギー自動車の動力電池とエネルギー貯蔵電池の積載総量は約4.615 GWhで、前年同期比+24.8%、環比-3.2%だった。
1-2月の自動車の累計販売台数は18.7万台で、前年同期比+194.5%だった。1-2月の新エネルギー乗用車の累計販売台数は18.0万台で、前年同期比+501.5%だった。このうち、1-2月の純電動乗用車の累計販売台数は9.0万台で、前年同期比+301.6%だった。1-2月のプラグインハイブリッドの累計販売台数は9.1万台で、前年同期比+1080%だった。
分析判断：
成長の主線は販売量を変えずに目立っている。
春节の休みと退补などの不利な要素は会社の成长の主线を変えないで、2月は私达の予想を上回っています。業界レベルでは、春節の休みの影響で、2月の自動車販売台数は薄く、中汽協は全業界の2月の販売台数が-34.2%になると予想している。会社側は、補助金の下落に加えて原材料コストが大幅に上昇したため、2月から電気自動車の全系価格調整を開始し、端末の1 Jiangnan Mould & Plastic Technology Co.Ltd(000700) 0元の値上げを始めた。販売台数から見ると、2月の新エネルギー乗用車は前月比5.9%下落しただけで、端末の値上げ後の販売台数は私たちの予想を上回っており、会社の強い製品力の下で需要の靭性を示している。
純電+混動二輪駆動で、成長傾向が明らかになった。会社の純電+ハイブリッド二輪駆動で、販売台数は大幅に増加した。今年1-2月、同社の純乗用車の累計販売台数は89559台で、累計は前年同期比+301.6%だった。プラグインハイブリッドの累計販売台数は90840台で、累計は前年同期比+1080%だった。2月に宋家族、秦家族はそれぞれ24534台、24503台を販売し、製品の熱は上昇し続けた。同社のDM-i混動はガソリン車の代替を加速させる見込みで、純電は新車種サイクルとハイエンド化路線の下で二次成長を迎えると考えている。
主力車種の製品力の強い需要が急速に向上
会社の主力車種は製品力が強く、ブランドのハイエンド化の効果は著しい。純電では2月の販売台数が43173台で、前月比-6.9%だった。私たちは秦Plus、漢、元、宋に主な貢献をしたと判断した。混動では2月の販売台数が44300台で、前月比-4.8%だった。主な貢献は秦Plus DM-i、宋DM-iおよび唐DMに由来すると判断した。旗艦車種の漢は安定しており、2月の販売台数は9290台に達し、自主ブランドのハイエンド化で著しい成果を収めた。
イルカの発売以来、月間販売は引き続き高くなり、元Plus EVは坂を登り始めた。eプラットフォーム3.0初の車種として、純電新種イルカは発売以来月間販売が急速に増加し、2月の販売台数は8565台に達した。強力な製品で小型純電のような膨大な市場に切り込み、イルカの販売台数は引き続き上昇する見込みだと考えています。元Plus EVは2月19日に発売され、価格は13.18-1.98万元で、eプラットフォーム3.0初のA級潮走SUVで、新車CLTC総合工況の航続距離はそれぞれ430 kmと510 kmである。売上高は急速に上昇し、増加に貢献する見通しだ。
プラットフォーム化能力持続検証車種導入加速変現
会社のプラットフォーム化能力の継続的な検証。会社は研究開発を重視し、プラットフォーム化技術の蓄積が深い。DM-iプラットフォームは電力損失の新たな突破を実現し、ガソリン車の代替を加速させ、複数の車種の販売検証プラットフォーム化能力を実現した。eプラットフォーム3.0は効率の向上に重点を置き、八合一電力総成、広温域高効率ヒートポンプなどの「ブラックテクノロジー」を搭載し、低温航続を最高20%向上させた。プラットフォームの初の量産車種であるイルカの発売は目立っており、プラットフォームの新車種であるPlus EVはすでに2月に発売され、販売台数は急速に上昇する見通しで、会社は技術に基づいて拳製品を作る戦略は絶えず市場の認可を得ている。車種の導入が加速し、漢DM-iが発売される。今年もDM-iモデルは引き続き拡充され、プラットフォーム化が加速している。漢DM-iは間もなく前売りを開始し、軍艦シリーズの複数の車種も間もなく発売され、新たな増量を注入し、年間DM-iの販売台数は100万台に達する見込みだ。eプラットフォーム3.0が構築した海洋シリーズの複数車種も発売される。2大プラットフォームの車種が輸出されるにつれて、会社のプラットフォーム化能力は検証期から急速に収穫期に入ると考えています。
投資アドバイス
会社はDM-iとE 3を頼りにしている。0両大先進技術プラットフォームは、車種の反復速度、および爆発車種の確率が著しく向上し、新生産能力、新車種の釈放の曲がり角が目前に迫っている。同時に、会社のサプライチェーンの安全保障能力はしばしば業界性の不可抗力の試練を経て、そして極めて強い安定性を示すことに成功して、新しい車種の続々と発売と急速な放量に従って、会社は販売量の増加の曲がり角を迎えている。私たちは前回の利益予測を維持し、20212023年の売上高は2292.3/2789.4/3338.4億元、20212023年の帰母純利益は50.7/81.1/119.6億元、対応するEPSは1.74/2であると予想している。79/4.1元で、2022年3月3日の245.21元/株の終値に対応し、PEはそれぞれ141/88/60倍で、増持格付けを維持した。
リスクのヒント
生産能力の拡張は予想を下回った。車市下りリスク;新車種の販売台数は予想に及ばなかった。
