\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 202 Shanghai Medicilon Inc(688202) )
短中期的に見ると、確定性の高い成長:新規受注&従業員数の急速な増加、および生産能力の加速生産、今後3年間の業績確定性の高速成長を増加させる。
会社は2004年に創立して、ここ数年来核心の役員の加盟(例えば国際研究開発業務部の執行副総裁の戴学東博士など)を通じて、しかも高強度の研究開発の投入を通じて、会社の臨床前の一体化のサービス能力を持続的に完備して、会社の核心競争力を拡張します。短中期的に見ると、中国の革新薬研究開発の繁栄による内需の高景気度と海外市場の持続的な開拓による業績の増加の恩恵を受け、同社は新規受注の超高速成長(2021年の新規受注24.52億元、前年同期比87.6%増加)を実現した上で、また、従業員数や実験室の生産能力の観点(IPO募集南匯プロジェクトの生産開始や2022年の増加計画プロジェクトなど)で供給端能力を引き続き強化し、今後3年間の業績の高成長の確定性を高めている。
中長期的に見ると、成長空間は巨大である:中国に立脚して世界を展望し、世界の臨床前のCRO蛇口の一つになることが期待されている。
( Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) などの発展経路に沿って、現在の業務構造と収入規模の量から見ると、 Shanghai Medicilon Inc(688202) は20062008年の Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) 2014-2016年の Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) に似ている。中長期的に見ると、会社は中国の臨床前一体化の希少な標的として、中国の革新薬の繁栄がもたらした高景気度とエンジニアの配当に基づく世界の革新薬産業チェーンの移転から引き続き利益を得ることができ、薬物発見+CMC+臨床前研究の一体化サービス能力を引き続き深く耕し、世界の臨床前一体化サービスのリーダーとなり、成長空間が巨大になることが期待されている。
常態化株式インセンティブの実施は、会社に確定性を持続的に増加させることができる。
会社は2020年の制限的な株式インセンティブ計画に続いて、2021年に核心技術従業員(彭双清、徐永梅、李志剛)と他の357人の核心従業員に対してさらに株式インセンティブ計画を行い、核心従業員の株式インセンティブの常態化、およびコア従業員と会社と株主の利益の一致性を実現した。2021年の制限株インセンティブ計画は2020年の株式インセンティブに基づき、20212023年の営業収入または帰母純利益の複合成長が60%と70%を下回らず、超高速成長を維持し、将来の業績成長の確定性をさらに強化する業績ロック解除条件をさらに高める。
投資アドバイス
同社は中国で希少な臨床前一体化の標的として、今後5~10年間、薬物発見+CMC+臨床前研究業務を継続し、中国市場の高景気度と海外市場の持続的な開拓とCMC業務の持続的な着地を展望し、中国が世界を展望する臨床前CROのリーダーの一人になることが期待されている。医薬品の発見と臨床前の研究業務の注文と営業収入が強い急速な増加を維持することを考慮して、前期の利益予測を少し調整した。つまり、20212023年の営業収入はそれぞれ11.85/20.14/30.21億元から11.67/19.83/29.75億元に調整され、EPSはそれぞれ4.59/7.88/1.93元から4.54/7.79/1.78に調整されると予想されている。2022年03月04日の396元/株の終値に対応し、PEはそれぞれ87.27/50.86/33.61倍で、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
会社の注文需要が予想を下回って、募集プロジェクトの生産が予想を下回って、核心技術の中堅と管理層の流失リスク、競争が激化するリスク、新型コロナウイルスの疫病の影響。
