\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 337 Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) )
乳飲料トップ、4年間の業績CAGRはいずれも20%を超えた
浙江金華に本社を置く Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) は、1994年10月22日に設立され、2021年2月8日に上交所に上場した。20162020年の会社の総売上高は4.53億元から10.88億元に増加し、4年のCAGRは24.47%だった。帰母純利益は1.02億元から2.15億元に増加し、4年間のCAGRは20.30%だった。最新のデータによると、2021年の売上高は14.70億元で、同35.14%増加した。帰母純利益は2億6200万元で、同22.31%増加した。
業界は高い景気度を持っていて、更に大きい単品を創造する可能性があります
1)需要先:乳飲料小売市場規模は2014年850.28億元から2019年136182億元に増加し、5年CAGRは9.88%だった。2020年の疫病とその後の回復を考慮して、2025年の小売市場の規模は2263億元と予想されています。飲料業界の小売市場規模は2014年465216億元から2019年5785.6億元に増加し、5年のCAGRは4.46%だった。2020年の疫病とその後の回復を考慮すると、2025年に小売市場の規模は8052億元に増加すると予想されています。中国の乳飲料需要量は2013年952.08万トンから2019年173939万トンに増加し、6年のCAGRは10.57%だった。2020年の疫病とその後の回復を考慮すると、2025年には2772万トンに増加すると予想されています。
2)供給先:乳飲料の生産量は2015年132494万トンから2019年173944万トンに増加し、4年のCAGRは7.04%だった。飲料業界の生産量は2015年の17661万トンから2019年の1776350万トンに増加し、4年のCAGRは0.14%だった。乳入り飲料は消費者の味と健康に対する需要を同時に満たすことができ、将来の乳入り飲料の生産量は安定した成長を維持することが期待されている。
3)競争構造:安定の中で上昇があり、また大きな単品を創出する可能性がある。CR 5は2014年33.84%から2018年34.15%に、CR 10は2014年40.73%から2018年42.26%に上昇し、今後安定的に上昇する見通しだ。乳を含む飲料市場には10億から100億の大単品が現れ、例えばADカルシウム乳、栄養高速線、旺仔牛乳など、生産能力とルートの優位性を持つ企業は依然として大単品を創出する可能性があると考えている。
六つの角度解析会社、全国化加速中
1）ブランド端：会社は“新鮮鮮 Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) で、自然にあなたを好きになる”をブランドの訴えと理念とする；「若い消費層と青春レジャー、栄養便利」をブランド市場の位置づけとする。甘味の食感と優れた品質で15-35歳のターゲットグループの愛顧を勝ち取った。
2)製品の端:甘い牛乳を基本皿にして、古いものを押して新しいものを出す。2021年に果物と野菜の飲み物、ミルクカレーとココナッツミルクなどの新製品を発売し、その年の新製品の売上高は約1億元で、2022年の新製品の売上高は2倍になる見込みだ。
3)水路端:ここ5年間の販売モデルの収入の割合はいずれも95%を超えた。直販は主に電子商取引ルートを通じて展開され、前後して京東、天猫などと協力し、オンライン売上高は2017年568万元から2020年4546万元に増加し、3年のCAGRは100%だった。この3年間の協力期間が3年を超えたディーラーの収入が販売ルートに占める割合はいずれも60%を超えた。
4)区域拡張:会社は華東、華中、西南を核心区域とし、2020年華東、華中及び西南地区の売上高と割合はそれぞれ6.12億元(57%)、2.05億元(19%)、1.77億元(16%)で、ルートを通じて沈下し、周辺地区に放射した。新興地域の複合成長率は明らかで、華南、華北、東北、西北地区の売上高は20172020年のCAGRがそれぞれ101%、41%、106%、91%だった。
5）生産能力の末端：会社は五つの生産基地があり、浙江金華、浙江龍遊、江西上高、雲南曲靖、河南鶴壁を含む。2021年に会社の総生産能力は約30万トンで、江西と龍遊は2期の生産能力の拡張を行い、会社の総生産能力は最終的に55-60万トンに達し、会社の今後2-3年の全国化の拡張需要を満たすことができると予想されている。
6)コスト端:会社は粉ミルクを主原料とし、総コストの50%以上を占め、一般的に半年前に翌年の粉ミルク価格をロックする。今年の原乳価格の上昇傾向は明らかで、会社の製品は値上げの可能性がある。
収益予測
当社は新製品の持続的な放量と全国化の拡張を期待しており、20212023年のEPSは1.21/1.56/1.94元と予想されており、現在の株価はPEに対応してそれぞれ30/23/19倍で、「推薦」投資格付けを維持している。
リスクのヒント
マクロ経済の下落リスク、疫病が消費を牽引し、新製品の普及が予想に及ばない、原材料の大幅な上昇リスク、生産能力の投入が予想に及ばない、製品の単一リスクなど。
