\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 888 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
中国の免税市場は青い海で、 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) は絶対的なリーダーです。中国の免税市場は長期的な成長潜在力を持ち、消費還流と中・ハイエンド所得層の拡大を核心動力としている。22年の中国免税市場の規模は千億元近くに達する見込みだ。免税ナンバープレートは開放傾向があるが、依然として限られた競争構造を維持し、 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) は絶対的なリーダーであり、20年の市占有率は90%を超え、先発優位性は明らかである。
多ルートの回復の風が吹き始め、会社は業界の成長配当を享受している。離島免税ルートの持続的な放出量:短期的な疫病の好転、観光業の回復が販売の増加を牽引し、長期的な政策ガイドラインと市場の活力の放出が共同でルートの持続的な放出を牽引し、離島免税事業者の絶対的なリーダーとして、会社の離島業務は持続的に増加する見込みである。出入国開放がもたらす港免税業務の回復:港免税ルートは天然客流の優位性を持ち、重要性が高い。21年上半期の中国の出入国人数は19年同期の19.5%にすぎず、出入国開放による港湾免税回復空間は巨大で、会社はすでに全国のほとんどの港湾免税核心拠点を掌握し、十分に利益を得ることができる。市内店の国民向け開放政策の着地空間は巨大である:市内免税の国民向け開放政策の概率は世界の疫病が好転し、出入国が完全に回復した後に着地する。会社はすでに中国で市内の免税店を多く配置したり、協力合意に達したりして、将来の業績釈放のために基礎を築いた。
運営能力を全面的に向上させ、核心競争優位性を構築する。管理面では、卓越した管理チームが会社を率いて業界をリードし続け、株主の背景が優れ、会社の発展に資源を提供している。サプライチェーンの面では、マルチブランド協力と集中購買が製品競争力の向上を助け、20年末までに世界の1000社近くの有名なブランドと協力関係を構築した。サービス面では、会員数は18年の40万人から20年末の1200万人に増え、等級別会員システムと正確なマーケティングを組み合わせて販売にレンガを塗った。チャネル建設の面では、オンラインプラットフォームの統合効果が初めて現れ、将来的に安定した収益に持続的に貢献することが期待されている。
標的Dufryに対して会社の長期的な発展を見て、グローバル化の開拓は成長の天井を開けます。Dufryは世界をリードする観光小売業者であり、買収を通じて世界範囲で土地を拡大し、売上高、ブランド協力、購買コストと運営能力などの全方位的な向上をもたらした。中免も国際市場を徐々に開拓しており、海外免税ルートの売上高の割合が向上し、香港に上場するか、海外ルートの蓄力をさらに開拓するために、アジア太平洋地域や会社のために海外開拓を行う短期的な主要目標は、長期的に世界的な配置を実現することが期待されている。
利益予測と投資格付け:会社は免税市場でリードしており、業界の成長配当を十分に享受し、20212023年の純利益は95.7/133.1/174.67億元、EPS対応は4.9/6.82/8.95元、PE対応は41/30/23倍と予想されている。「強い推奨」の評価を維持します。
リスク提示:マクロ経済の変動、予想を超えた政策、中国の疫病が繰り返し、離島の免税競争が激化
