\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 131 Shanghai Haoyuan Chemexpress Co.Ltd(688131) )
事件内容:3月5日、会社は公告を発表し、株式の発行と現金の支払いを通じて薬源薬物の100%株式を購入する予定で、標的資産の定価は人民元の4.2億元を超えないと予想されている。同時に、会社は持株株主の安戌情報に株式を発行して関連資金を募集する予定で、関連資金の総額は500000万元を超えず、今回の再編関連費用、新築プロジェクトの投資及び流動資金の補充に使用する。
今回の買収は会社の製品サービスチェーンの後端への製剤業務の延長を推進する見込みである:薬源薬物は新薬開発者に原料薬と製剤を提供する薬学研究開発、登録及びワンストップサービスを生産するハイテク企業であり、特に製剤CMC業務分野で一定の競争優位性を備えている。比較すると、皓元は過去に研究開発の後端の開拓は基本的に原料薬と中間体業務に限られており、今回の買収は会社のサービスチェーンを引き続き後ろに伸ばし、会社の短板を補充し、「中間体-原料薬-製剤」一体化のCRO/CDMA/CMO全産業サービスプラットフォームを構築することが期待されている。
2022年の買収対象会社が約束した純利益で計算すると、今回の薬源薬物買収PEは21 Xで、業界の推定値を明らかに下回った。標的会社の製剤工場はEU QP品質監査を通過し、2021年末に国家薬監局と江蘇省薬監局の薬品登録とGMP二合一動態現場検査を順調に受け、規模化生産能力が向上した。今回の買収取引の各当事者が署名した関連協定によると、業績承諾側が承諾する会社は2022年度、2023年度と2024年度の純利益がそれぞれ200000万元、260.00万元、380000万元を下回らず、合計は840000万元を下回らない。4.2億人民元を超えない取引価格で試算すると、標的資産が20222024年に純利益を約束した買収PEはそれぞれ21 X、16.15 X、11.05 Xである。
今回の買収は持株株主に5000万元以上の資金を募集する予定で、株主の自信を示している:会社が発表した買収予案に基づき、今回の買収計画に協力するために、定価発行方式で持株株主に関連資金を募集する予定で、今回の発行定価は151.33元/株(買収予案が発表された前の会社の終値は173.99元)。今回、持株株主を募集して買収した株式は、発行終了日から18ヶ月以内にいかなる方法でも譲渡されず、持株株主が独占的に買収したり、投資の自信を示したりする傾向がある。
投資提案:会社はこのほど2021年の業績速報を発表し、業績全体は比較的速い成長を維持し、私たちのこれまでの予想に合っている。当社は2021年から2023年までの1株当たりの収益をそれぞれ2.56、4.14、5.99元(前回の予測は2.65、3.85、5.58元)と予測しています。会社の希少性とCXO全産業チェーンプラットフォーム業務の持続的な開拓と完備を考慮する。現在の会社の評価価格比が上昇していることに加え、今回の買収事件がもたらす可能性のある触媒と結びつけて、会社の格付けを購入-Bに引き上げた。
リスク提示:1、第三者特許侵害リスク;2、新製品の研究開発が予想されるリスクに達していない。3、政策リスク等
