\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 111 Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) )
イベントの概要:
3月3日の公告によると、21年の売上高は15.0億元で、前年同期+57%、帰母純利益は4.1億元だった。試算によると、同社の21 Q 4は売上高4.0億元、前月比-5%、前年同期比+38%を実現し、同四半期の帰母純利益は0.99億元、前月比-27%、前年同期比+161%で、非帰母純利益は0.97億元、前月比-28%で、前年同期+169%だった。
会社の業績は大幅に増加し、業界の高景気は依然として
1)20 H 2以来半導体業界の景気は高く、国産代替の深さを演じている。会社はチャンスを把握して、21年に収入の高い2桁の増加を実現して、帰母/扣非帰母の純利益はすべて2倍近くの増加を実現します–対応する帰母の純金利は、20年の14.6%から21年の27.4%に上昇して、13 pct近く上昇して、その背後には会社が全力を尽くして市場/取引先/製品の構造を最適化して、利益能力の著しい向上を実現します。2)21 Q 4帰母純利益は前年同期比161%増加し、急速に増加した。環比から見ると、帰母純利益は環比3-4千万元近く下がっており、主に製品の納品リズム、年末の各費用の決算、年末ボーナスの計上などの要素に関連しており、このような要素を除いて、会社の経営環比は安定しており、業界の高景気の良好な持続性を示している。
市場のアップグレード:IGBT太陽光発電分野の放量、MOSFETは新エネルギー車市場を開く
光起電力/エネルギー貯蔵：21 H 1会社が光貯蔵に対して開発したIGBTシリーズ製品はトップ顧客のテストに合格して、そして大量出荷を実現する。21 H 1会社のIGBT製品は2642万元を獲得し、YoY+115%を獲得し、急速に成長した。22年を展望して、光貯蔵IGBTは依然として供給が需要に追いつかない状態にあり、会社は積極的にサプライチェーン資源を開発/維持し、より多くの生産能力の支持を勝ち取り、より大規模な業務の放量を実現することが期待されている。新エネルギー車：21 H 1会社SGT MOSは自動車分野で量産販売を実現し、5 G、工業電源、植物照明などの分野で出荷を実現する。この製品は21 H 1で2.7億元、YoY+154%を獲得した。2022年、同社の主要な工場である12インチSGT MOSの生産能力はさらに拡大する見込みで、同社の自動車MOS業務の急速な成長を力強く支える。また、第3世代半導体21 H 1の配置を展望し、1200 V車用SiC MOSと650 V PD電源用GaN HEMTフローシートの検証が順調だった。
製品のアップグレード:中高圧パワーデバイスの収益貢献が持続的に向上
IGBT：会社の1200 V IGBTは現在少なくとも5シリーズのIGBT製品が量産されており、応用工業の周波数変換/インバータの1200 V PIM（パワー集積モジュール）は量産を実現しており、1700 V 450600 A IGBTモジュールは21 H 1で老化テスト段階に入っている――この製品は検証に合格すれば1700 V中高圧新市場を開拓する見込みである。MOSFET：会社は華虹半導体12寸SGT MOSの生産拡大をしっかりと把握して、急いで8寸SGT MOSの12寸への技術移転を行って、21 H 1の材料番号はすでに30余金に達して、しかも一部の材料番号は新エネルギー車、ハイエンド電源、電動工具などのハイエンド分野のトップ企業に入ることに成功した。また、第2世代のSGT MOSは量産やリスク検証の段階に入り、2022年には新エネルギー、通信、無人機などのハイエンド分野をさらに導入する見込みだ。SJ-MOSでは、4世代650 V/700 Vを超えた製品が徐々に量産され、12インチSJ-MOSはすでに6つの材料番号が安定して量産されており、22年には代行側の生産能力の上昇に伴ってさらに放出される見込みだ。全体的に見ると、同社の高圧IGBT/MOSFET製品は代工場の拡産から利益を得ており、22-23年には急速な放量が期待され、業績貢献比は引き続き向上するだろう。
投資アドバイス
202122/23年の帰母純利益は4.1/5.2/6.3億元、対応PEは59/46/38倍と予想されている。
リスクのヒント
業界の景気は予想に及ばず、研究開発の進展は予想に及ばず、代替工場の生産能力は予想に及ばない。
