金徽股份(603132)
会社は国家級グリーン鉱山企業で、鉛亜鉛生産資源の貯蔵量が大きく、賦存状態がよく、資源の天賦の優位性を持っている。会社は主に有色金属の採掘と貿易に従事して、主な製品は亜鉛精鉱、鉛精鉱(銀を含む)などを含む。会社の鉱山は亜鉛金属資源の埋蔵量215.12万トン、鉛金属資源の埋蔵量63.77万トン、銀金属量116219トンを持っていて、資源の素質は優れています。会社は現在すでに2つの採鉱権を取得し、鉱山の生産能力は合計150万トン/年である。会社は前後して全国初のグリーン工場、国家級グリーン鉱山、国家ハイテク企業に選ばれ、有色金属業界グリーン発展十大リーダー企業、自然資源部が設立した全国グリーン鉱山模範企業である。
会社の営業収入は年々向上し、利益能力は良好である。同社の売上高は2018年の6億2400万元から2021年の12億5200万元に上昇し、CAGRは26.3%だった。2020年の会社の総合粗利益率は69.74%で、同業界の会社より55.51%高い。20192021年、会社の研究開発支出は244183万元から430.37万元に増加し、鉛、亜鉛、銀の総合回収率が中国の先進レベルにある。20182021年、帰母純利益は年々上昇し、2018年の0.30億元から2021年の4.63億元に上昇し、CAGRは149.0%だった。
上流亜鉛鉛の供給が収縮し、下流の基礎建設などの分野が亜鉛鉛の需要の増加を牽引するかもしれない。上流亜鉛鉛精鉱の供給端は環境保護、疫情などの要素の影響を受け、近年生産量が低下している。中国の亜鉛初級消費分野は亜鉛めっき、鋳造合金などで、亜鉛めっき消費分野の中で、建築分野の割合は最大50%である。中国の安定した成長の背景の下で、下流の基礎建設などの分野は亜鉛に対する需要を牽引するかもしれない。鉛資源は主に鉛酸蓄電池に用いられ、通信、交通などの分野に関連している。2020年の中国の鉛酸蓄電池の生産量は前年同期比12.55%増加した。電動自転車、自動車の高保有量は鉛の消費量をサポートし、5 G基地局、エネルギー貯蔵、または需要の増加を牽引する。20182022年中国の亜鉛精鉱価格は大幅に上昇し、鉛精鉱価格はやや回復した。
募集プロジェクト:既存の生産システムを改造し、生産能力を向上させ、鉱山探査を強化する。会社は13.06億元を募集し、徽県郭家溝鉛亜鉛鉱の昇格改造プロジェクトと生産探査プロジェクトを行った。郭家溝鉛亜鉛鉱の昇格改造プロジェクトが完成した後、金属回収率の向上を通じて、年平均370694トンの亜鉛精鉱生産量、鉛精鉱(銀を含む)生産量873.65トンの増加を実現する。同時に、同社は郭家溝鉛亜鉛鉱で地質調査を強化し、資源量+推定資源量の鉱石量1700万トン、亜鉛金属量44.17万トン、鉛金属量14.25万トン、銀金属量270.53トンを明らかにする見通しだ。
投資提案:金徽股份20222024年の売上高はそれぞれ14.39/16.08/17.70億元、帰母純利益はそれぞれ6.15/7.50/8.59億元と予想されている。20212023年のEPSのCAGRは27%と予想され、鉛亜鉛生産資源の埋蔵量が大きく、賦存状態が良いことを考慮し、将来の生産能力はさらに向上するほか、資源量のコントロール+推定資源量の鉱石量、金属量が向上し、会社は成長性があり、初めてカバーし、「慎重な推薦」の格付けを与えることができる。
リスクヒント:有色金属価格の変動リスク;鉱山資源貯蔵量リスク;採掘計画と実際の結果の差が大きいリスク。資源貯蔵量の調査・確認結果と実際の状況に差異があるリスク。安全生産リスク;自然災害が発生するリスク
