\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 79 Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
会社は2021業績速報を発表し、期間内に収入174.7億元(+25.4%)、帰母純利益27.68億元(+47.34%)を実現した。このうちQ 4の第1四半期の収入は48.36億元で、前年同期比33.48%増加し、高基数での環比増加幅は依然として拡大している(Q 1/Q 2/Q 3の増加率はそれぞれ7.77%/28.52%/34.46%)、同時期の帰母純利益は7.71億元で、前年同期比37.43%増加した。為替レートの影響を除けば、2021収入+34.09%(Q 4収入+35%前後)、帰母純利益+57.55%である。
グローバルな運動需要が回復し、大顧客の販売増加が会社の収益革新を牽引している。2021年に世界は疫病の常態化状態に入り、各国のワクチン接種率の向上と疫病後の人々の運動情熱が継続されるにつれて、運動装備の消費需要も徐々に回復している。下半期のベトナムの疫病は厳しいにもかかわらず、会社は安定したサプライチェーンと迅速な応答能力によって、同時に強い製品の研究開発能力を重ね、工場の新築、工場の拡張、リーン生産の推進などの多種の措置を通じて生産能力を拡張し、各工場の運営効率を高め、各スポーツブランドの会社への移転注文を順調に引きつけ、消化した。私たちは2021年の年間販売台数が2.1億双に達し、収入の25.4%増加を牽引すると予想しており、そのうち単Q 4の販売は5700万双に達し、貢献収入は48.36億元に達し、単四半期の収入の新高値を突破すると予想している。大手顧客から見ると、2021年の年間トップ5の顧客はQ 3と似ていると予想されています。それぞれNike、Deckers、VF、Puma、UAです。
大顧客戦略&効率化、収益力の向上に貢献しています。大規模な顧客戦略の下で、会社は持続的に顧客と製品構造を最適化し、同時に自動化とプロセス最適化を通じて生産効率を向上させ、Q 4の粗利率はQ 3よりやや上昇すると予想している。費用端は、会計政策の変更の影響を除けば、前の第3四半期の販売費用率、管理費用率はほぼ横ばいで、財務費用の低下が明らかで、主に期間内の募集資金が位置し、利息収入が明らかに増加したことによる。また、為替レートの影響を除いた年間所得税費用は前年同期比118.12%増の9.16億元(前四半期は6.73億元、前年同期+172.76%)と予想されており、主に会社の期間内利益の増加と海外子会社の国内親会社への配当による所得税の増加により、今後減少が見込まれている。総合的に見ると、同社の2021年の純金利は15.84%(+2.36 PCTS)で、そのうちQ 4単四半期の純金利は15.94%(Q 1/Q 2/Q 3はそれぞれ15.58%/15.89%/15.91%)と予想されている。
利益予測と投資提案:長期的に見ると、下流のスポーツ業界は高景気で、会社は複数の国際ヘッドスポーツブランドの主力サプライヤーとして、海外生産能力を積極的に配置している。また、需要の大きい品目に専念し、大顧客戦略に焦点を当てる下で、規模効果は明らかで、利益能力が際立っている。将来的には、良質なお客様と成長し、コアお客様のシェアをさらに向上させることが期待されています。短期的に見ると、下流の顧客の需要は急速に回復しているが、同業者はベトナムの疫病で労働者募集が緊張しているため、下流の顧客は会社の生産能力に対する需要が切実で、その上で会社は顧客構造を最適化することによって利益能力を高める。同時に、同社の既存工場は持続的に効果を上げ、新規生産能力は秩序正しく推進され、注文の急速な増加を満たすために速度を上げている(3つのベトナムの新しい工場は2022年に続々と生産を達成する見込みである;インドネシアの工場は2022年末に生産を開始し、23年の生産能力に貢献する見込みである;ミャンマーの工場計画中)。202223年の帰属純利益はそれぞれ34.87/42.47億元(元34.56/41.89億元)で、202223年の推定値が27/22倍に対応し、会社の成長性と現在の推定値を考慮して「購入」の格付けを与えると予想されています。
リスク提示:東南アジアの疫病の影響拡大の進度は予想に及ばない。下流の顧客端末の需要は予想に及ばない。為替レートの大幅な変動リスク;研究報告書が使用する公開資料には、情報の遅延や更新が遅れるリスクがある可能性があります。
