\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 337 Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) )
四半期は安定した成長を遂げ、利益はコストの一部に浸食された。
業績速報によると、同社の2021 Q 4売上高は4億1500万元で、同15%増加した。帰母純利益は0.67億元で、同6%減少した。控除額は0.63億元で、同9%減少した。
私たちはこの業績が予想に合っていると考えて、以下のいくつかの原因があります:1)会社は甘い牛乳の乳飲料の製品を頼りにして、絶えず製品の構造を豊かにして、2021年の新製品(主に果物と野菜の飲み物、乳カレーとココナッツの乳など)の売上高が1億ぐらいで、業績を厚くする見込みです;2)重点核心市場を深く耕し、周辺地域市場を徐々に放射線で牽引し、全国市場の開発とルート建設を加速させ、立体的、安定的、スムーズな販売ネットワークとサービスシステムを構築する。3)第4四半期の利益は前年同期比で下落し、原材料の大包粉価格の上昇によるものである。
六つの角度解析会社、全国化加速中
1）ブランド端：会社は“新鮮鮮 Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) で、自然にあなたを好きになる”をブランドの訴えと理念とする；「若い消費層と青春レジャー、栄養便利」をブランド市場の位置づけとする。甘味の食感と優れた品質で15-35歳のターゲットグループの愛顧を勝ち取った。
2)製品の端:甘い牛乳を基本皿にして、古いものを押して新しいものを出す。2021年には果物や野菜、ミルクカレー、ココナッツミルクなどの新製品が発売され、2022年には同社の新製品の売上高が2倍になる見込みだ。
3)水路端:ここ5年間の販売モデルの収入はいずれも95%を超え、直販は主に京東、天猫などと協力している。
4)区域拡張:会社は華東、華中、西南を核心区域とし、ルートを通じて沈下し、周辺地区に放射する。新興地域の複合成長率は明らかで、華南、華北、東北と西北地区の売上高の複合成長率は高い。
5）生産能力の末端：会社は五つの生産基地があり、浙江金華、浙江龍遊、江西上高、雲南曲靖、河南鶴壁を含む。2021年に鶴壁の生産能力は約30万トンで、江西と龍遊は2期の生産能力の拡張を行い、会社の総生産能力は最終的に55-60万トンに達し、会社の今後3-5年の全国化の拡張需要を満たすことができると予想されている。
6)コスト端:会社は粉ミルクを主原料とし、総コストの50%以上を占め、一般的に半年前に翌年の粉ミルク価格をロックする。今年の原乳価格の上昇傾向は明らかで、会社の製品は値上げの可能性がある。
収益予測
当社は新製品の持続的な放量と全国化の拡張を期待しており、業績速報によると、20212023年のEPSは1.21/1.56/1.94元(前値はそれぞれ1.23/1.55/1.93元)で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ30/23/19倍で、「推薦」投資格付けを維持している。
リスクのヒント
マクロ経済の下行リスク、疫病が消費を牽引し、新製品の普及が予想に及ばない、原材料の大幅な上昇リスク、生産能力の投入が予想に及ばない、製品の単一リスクなど
