\u3000\u30 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 72 Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) )
華東の良質なセメント企業は、西北、西南を配置して発展空間を広げている。 Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) 浙江諸暨に設立され、セメント、熟料、骨材などの建材製品の生産と販売に専念し、会社の80%以上の業務収入は華東地区から来ている。近年、会社は区域をまたいで西北、西南市場に進出し、寧夏、新疆、内モンゴル、貴州、広西で生産と建設中の生産能力を持っている。21 H 1までに、会社は熟成材料の年間生産能力1475万トン、セメント1750万トンを備え、熟成材料の建設中の生産能力は約770万トンである。生産能力の新たな投入と生産ラインの技術改革を受益し、20年/21 H 1会社のセメント熟料の販売台数は1699976万トンに達し、前年同期より+4.2%/+33.5%だった。20年/21 H 1会社のセメント熟料の単トン価格は321319元/トンである。その後、建設中の生産能力が徐々に完成し、生産に達するにつれて、会社の成長空間はさらに解放される見込みだ。
安定した成長の下で需要は依然として高位プラットフォーム期にあり、供給協同意欲がより強く、中長期の業界構造は持続的に最適化されることを望んでいる。われわれは基礎建設が安定的に増加し、不動産の境界が暖かくなる状況下で22年間のセメント需要が収縮したが、依然として高位プラットフォーム期にあり、年間生産量は前年同期比1桁下落し、総量は20億トン以上を維持すると予想している。需要収縮の背景の下で、企業は市場の安定した発展を維持するために供給側で協同する意欲が増加することが期待され、最近のセメントトップ企業の交差持株は共に業界の良性競争を促進することが期待され、業界構造はさらに最適化されている。中長期の二重炭素政策は企業の炭素排出削減技術とコストコントロール能力に対してより高い要求を提出し、トップ企業の優位性が際立っており、セメントトップ企業の帳簿には現金が十分であり、新たな統合合併が開かれ、業界の長期構造が良好である。
「T」型レイアウトはコストの効果的なコントロールを実現し、収益力業界をリードしている。会社は熟料基地-長江水運物流-粉砕ステーションの配置方式を採用し、核心熟料基地で自主採掘権を備えた良質な石灰石鉱山で、熟料生産の長期安定を保障し、長江水路に頼って輸送半径を拡大し、輸送コストを効果的に低減し、華東臨江に頼ってセメント粉砕ステーションを配置し、直接下流の需要をドッキングし、地域価格の弾力性の優位性を十分に把握している。20年会社の単トンセメント熟料コストは169元で、コストコントロール能力がリードしている。20年の単トンの粗利益は152元で、会社の中で Anhui Conch Cement Company Limited(600585) に次ぐことができます。優れたコスト費用コントロール能力のおかげで、会社の利益能力業界がリードし、20年のセメント熟料トンの帰母純利益は120元/トンに達し、20年のROEは33.2%で、いずれも同業界の上場会社のトップにある。
骨材、環境保護産業が伸び、企業の成長を共に推し進める。セメント熟料の主業に立脚した上で、会社は骨材、環境保護をめぐって産業チェーンの延長配置を行った。骨材業務の面では、十分な石灰石鉱資源のおかげで、会社の骨材業務の粗金利は80%近くに達した。寧夏の新生産能力を受益し、21 H 1会社の骨材販売量は532万トンで、前年同期比56%増加し、現在、会社の骨材生産能力は約1500万トンで、後続の目標生産能力は3000万トン以上に達し、骨材業務の貢献は持続的に拡大する見込みである。危険廃棄処理の面では、21 H 1会社の寧夏と安徽セメント窯の協同処理と危険廃棄埋め立て場、油泥処理などのプロジェクトが運行を開始し、処理量約50万トンを備え、21 H 1は売上高5781万元、純利益1979万元を実現し、その後、年間生産能力が百万トンを超えるよう努力している。
新興産業の投資は持続的に推進され、将来的には収益に徐々に貢献する見込みだ。会社はセメント建材の主業に立脚し、同時に新興産業投資を適度に展開し、資源配置を最適化し、単一産業の周期的な変動リスクをバランスさせ、企業の新しい経済効果と利益の成長点を育成しようとしている。会社の投資範囲は国家の「首を絞める」問題の核心技術革新分野に集中しており、これまで株式会社合肥結晶集積は21年5月に科創板IPO申請を提出し、上納所に受理された。22年、会社は引き続き5億元を超えない額を使って新経済株式投資を行う計画で、その後、関連会社が順調に上場するにつれて、投資収益は徐々に釈放され、新興業界の発展配当を共有する見込みだ。
利益予測と投資提案:会社はセメント業界内で成長性を備えた企業であり、「一主両翼」を通じて着実に発展を推進し、今後数年のセメント熟料、骨材生産能力はいずれも急速な成長を実現することができ、新興産業投資の着実な推進も徐々に収益に貢献する見込みである。20212023年の会社の帰母純利益は22.2、28.2、30.0億元で、PEに対応して8、6、6倍で、初めてカバーし、「増持」の格付けを与えると予想されています。
リスクヒント:市場需要変動リスク;供給側制約緩和リスク;新興産業の投資収益が予想されるリスクに及ばない。生産能力の投入が予想に及ばないリスク;情報の遅延または更新がタイムリーでないリスク。
