\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 348 Wencan Group Co.Ltd(603348) )
株のロジックを選ぶ:価格の次元は電動化の増量から利益を得て、量の次元は新しい勢力の高い成長の取引先の放量から利益を得て、底層の技術を掌握して持続的に品種の拡張をします
当社が前期に提出した自動車部品の「量-価格」フレームワーク(「自動車部品の成長経路と投資フレームワーク:価格と量、アップグレードと破局」)に基づいて、会社の成長性は価格の次元から電動化増分論理の下で軽量化技術のアップグレード(一体化鋳造)がもたらした単車価値量の向上から利益を得ている。量の次元は、成長性の強い新しい勢力の顧客の放出から利益を得ています。会社自身は高真空一体化アルミニウム鋳造底層技術を掌握し、技術同源性に基づいて品類拡張を持続するタイプである。
車体構造部品一体化鋳造技術産業の趨勢が明確である
車体構造部品の一体化鋳造は自動車業界の軽量化とコスト削減の必然的な選択であり、テスラがリードし、蔚小理などの新しい勢力がフォローし、フォード、ウォルボ、フォルクスワーゲンなどの伝統的なホスト工場は次第にためらいから転換に変わった。2021年にテスラ、文燦などが率先して後床一体化鋳造技術を突破し、2022年に産業化が明らかにスピードアップする。2)中国の造車新勢力の蔚小理は急速にフォローしており、ET 5などの車種の後、床は年内に量産されている。3)本土Tier 1の積極的な配置とウォルボなどの外資系自動車企業の一体化鋳造配置を明確にする。
千億の市場の大空間、技術と資産は城の川を守って高いです
一体化鋳造は単車の価値量が技術の突破に伴って徐々に万を破る希少なコースであり、世界の空間は5850億に達し、中国の空間は1755億に達すると試算している。構造の次元では、一体化鋳造は重資産の低回転などの特徴を備えており、一部の新勢力は短期的に保証要素から自ら足を踏み入れたが、長期的な傾向ではない。中国Tier 1の加速配置は外資系企業を著しくリードしている。一体化鋳造車体構造部品は大サイズ、薄肉、構造複雑などの特徴を備え、強度、延長率などの要求が高く、熱処理フリー材料、大型鋳造機及び金型、高真空鋳造技術製造などを使用する必要があり、know-howを多く備え、同時に一体化して資産障壁を著しく向上させる。
車体構造部品の技術蓄積は深く、核心能力は一体化ダイカスト車体構造部品の技術障壁が高く、会社はベンツの育成、新勢力などの主流車企業の訓練を受け、高真空ダイカストなどの技術know-howの蓄積が深く、金型の自家製能力業界がリードし、中国で少数のベンツ、蔚来、テスラなど複数のホスト工場の車体構造部品のTier 1。車体構造部品は一体化鋳造技術と同源性が強く、会社の能力が順延され、2020年下半期から一体化鋳造に足を踏み入れ、現在、後床プロジェクトの定点を獲得し、技術蓄積、産業配置、注文獲得の面で著しい先発優位性を備えている。
投資提案:21年に大衆のコア不足と原材料の値上げに引きずられ、後期に生産能力の利用率の回復とアルミニウム価格の安定を考慮し、利益の修復が期待されている。一体化車体構造部品の新製品の突破と新勢力の成長顧客の放量が収益端放量を牽引し、21-23年の収益はそれぞれ40.43/52.42/69.16億元で、前年同期比+55%/+30%/+32%と予想されている。純利益はそれぞれ0.81/3.14/5.24億元で、前年同期比-3.2%/+286%/+67%で、「購入」の格付けを維持した。
