\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 883 Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) )
イベント:
3月6日、同社は湖南懐仁大健康産業発展有限会社の71.96%の株式を自己資金16.37億元で買収すると発表した。今回の取引が完了する前に、 Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) は目標会社の4.16%の株式を持っていて、今回の取引が完了した後に湖南懐仁大健康76.12%の株式を持っています。
イベントコメント：
買収の推定値は比較的合理的で、買収された側は純利益の3年間の複合成長率20%を約束した。対象会社の2020年の年間純利益は1億元で、今回の取引の収益率は22.75倍だった。規模が近い新興薬局の取引収益率が24.66倍、大方円取引収益率が28.34倍、華佗薬局が22.42倍(終了)を下回った。今回の取引は約14億4100万元の新商誉を形成する見通しだ。同社の2021年9月30日の財務諸表の商誉金額は36.38億元で、今回の取引が完了した後、同社の累計商誉は50.79億元に達する見通しだ。また、湖南懐仁は20222024年の年度純利益がそれぞれ1.1億元、1.31億元、1.52億元を下回らないことを約束し、20212024年の業績の年平均複合成長率は約20.17%だった。
湖南懐仁は湘西地区を深く耕し、店の品質が優れ、潜在力が大きい。湖南懐仁は大湘西地区で最も影響力のある小売チェーン薬局であり、2020年の売上高は14億2000万元である。現在、直営薬局660社余りを有し、懐化、湘西自治州、邵陽、 Zhang Jia Jie Tourism Group Co.Ltd(000430) などの大湘西地区と貴州省に分布し、その薬品販売規模とブランド効果は上位にランクされ、上述の大湘西地区の合計市場占有率は第一で、良好な市場評判と口コミを持っている。その店の経営品質は優良で、未来は依然として店のネットワークの拡張を通じて引き続き市場の配置の深さを強化することができて、発展の潜在力を持っています。
会社の湖南省内のリード地位を強固にし、利益能力をさらに向上させる。取引が完了すると、 Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) は湖南省で最も店舗数の多い医薬小売チェーン企業となり、湖南省の14の地州市のうち7都市で店舗数が1位になる。会社は業界のトップとしての影響力と呼びかけ力がさらに際立っている。これにより、湖南マーケティングネットワークのカバー中の相対的な空白地域を効果的に埋め、地域協力を効果的に形成し、湖南地区の市場をさらに拡大し、市場占有率を高めることができる。
収益予測と投資提案
同社の継続的な買収合併による市場シェアの拡大に伴い、今回の買収後の合併の影響を考慮せず、20212023年の営業収入は158195.4/24.8億元、帰母純利益は6.9/8.5/10.9億元と予想され、現在の株価は25/20/15倍のPEに対応し、「増持」格付けを維持している。
リスクのヒント
買収後の発展は予想に及ばなかった。処方外流は予想に達しなかった。帯量購買は薬局の品種価格にマイナスの影響を及ぼす。オンライン薬局のオフライン薬局への衝撃不確実性;商誉減損リスク。
