\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 258 Lier Chemical Co.Ltd(002258) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の年報を発表し、年間売上高は64.9億元で、前年同期比+0.7%で、帰母純利益は10.7億元で、前年同期比+75.2%だった。第4四半期の売上高は22.2億元で、前年同期比+37.7%、環比+97.8%、帰母純利益は4.6億元で、前年同期比+135.7%、環比+33.8%だった。
会社は生産停止の影響を克服し、第4四半期の業績は予想を上回った。2021年第4四半期、草アンモニウムホスフィン市場は急速に上昇し、第4四半期の平均価格は36.3万元/トンで、前月比35.4%上昇した。また、2021年第4四半期以降、上下流の価格伝導が増強され、これまで原材料のコスト圧力が大きかったクロロピリジン類製品も普遍的に上昇した。同社によると、綿陽基地は10月に基本的に生産を再開し、年間原薬の販売台数は前年同期比6.5%増加し、量価は一斉に同社の業績が市場の予想を上回った。
高毒農薬の代替と遺伝子組み換えの普及は草アンモニウムホスフィンの需要の急速な増加を牽引した。高毒農薬は世界で徐々に禁止されており、2020年に百草枯れて1.4万トンが新たに禁止された。同時に、世界の遺伝子組み換え栽培面積は毎年約5%の速度で安定に増加し、抗草アンモニウムホスフィン作物の需要は同期的に増加することが期待されている。さらに、グリコホスフィン、グリコアンモニウムホスフィンの複素配合からの需要の増加も同様である。同社は草アンモニウムホスフィンのリーダーとして、現在の生産能力は1.54万トンで、製品の景気を十分に利益を得ることができる。
会社はクロロピリジン類農薬のリーダーであり、一体化の優位性が著しい。会社は世界第2位の塩化ピリジン類農薬サプライヤーで、現在2800トンのビクトリア、3000トンの毒玉石定、1300トンのフッ素草煙及び1500トンの緑草定生産能力があり、子会社の鶴壁試合科は関連中間体生産能力を備え、信頼できる原料保障を提供している。エネルギー消費、環境保護の要求が厳しくなる背景の下で、私たちは未来の会社のクロロピリジン類製品の利益レベルが高い利益中枢を維持すると判断した。
技術障壁の堀を頼りに、革新型会社は成長性が十分だ。会社は率先してL-草アンモニウムホスフィンを配置し、それぞれ広安、綿陽に3000トン、2万トンの生産能力を建設し、前者は2022年以内に生産を開始する見込みだ。L−草アンモニウムホスフィンの投与量は、通常の草アンモニウムホスフィンの半分に過ぎず、世代交代が加速する。また、会社はアゾリン草エステル、クロロベンゼンアミド、難燃剤などの新品種を備蓄し、会社の長期的な発展を支えている。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ2.78元、3.32元、4.05元と予想されている。会社は草アンモニウムホスフィンとクロロピリジン類農薬のリーダーであり、強い研究開発と工事開発能力を持ち、備蓄プロジェクトが豊富で、未来の成長確定性が強く、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:建設プロジェクトの生産開始が予想に及ばず、原材料価格が大幅に上昇し、主な製品価格が変動した。
