\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 46 By-Health Co.Ltd(300146) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年には74.31億元の売上高を実現し、前年同期比+21.93%だった。麦優併表の影響を取り除き、前年同期比+15.38%だった。帰母純利益は17.54億元で、前年同期比+15.07%だった。非帰母純利益15.40億元を実現し、前年同期比+34.59%増となった。このうち21 Q 4の第1四半期の売上高は14.03億元で、前年同期比+32.06%だった。帰母純利益は0.91億元で、前年同期比+58.64%だった。非帰母純利益-0.27億元を実現し、前年同期比+92.10%だった。春節の準備が早まることで、21 Q 4の収入の伸び率が目立った。
21年、国内のオフラインルートは疫病の繰り返しと内部販売の変革の下で圧力を受け、国内のオンラインルートの成長率がリードしている。分ルートから見ると、2021年に会社の国内線下/国内線上/国外で売上高42.45/23.58/8.28億元を実現し、前年同期比8.58%/45.88%/41.34%増加した。国内のオンラインチャネルの成長率がリードしているのは、主に会社のオンライン直営収入の成長率が170.25%に達したおかげで、販売モデルは流量の断片化、プラットフォームの生態変化の影響が大きく、成長率が減速している。
粗利率、販売費用率は前年同期比で増加し、2022年には「質」を高めて利益能力を高めることに没頭した。同社の2021年の粗利率は66.06%に上昇し、前年同期比+3.25 pctとなった。主な原因は麦優並表、オンライン直営収入の割合の上昇の影響である。2021年の販売費用率/管理費用率/研究開発費用率はそれぞれ33.35%/5.22%/2.02%で、前年同期比+3.52 pct/-1.91 pct/-0.27 pctで、販売費用率の増加の主な原因は麦優がプラットフォーム費と市場普及費を増加したことであり、同時に会社の直営収入が増加し、多電子商取引プラットフォームの布局もプラットフォーム費用が増加し、管理費用率は賃金福祉費、株式インセンティブ費用の低下などの原因で減少した。2022年を展望して、会社の経営の位置づけは心を沈めて「質」を高めて、オンラインルートの利益率は向上する見込みで、会社全体の利益能力の増加を牽引します。
大単品Life-spaceは急速に成長し、2022年には放出量を迎えるかもしれない。2021年 By-Health Co.Ltd(300146) メインブランド/健力多/LIFE-Space中国製品/海外LSGは売上高44.45/14.08/1.84/6.59億元を実現し、前年同期比24.36%/7.46%/36.33%/16.23%/16.20%増加した。Life-spaceは製品力が際立っており、コースの成長空間が大きい「大単品遺伝子」を備えており、2018年の買収以来長年の育成期間を経て、現在は会社の製品マトリクスの中で戦略的地位が際立っているか、2022年に外部環境が回復し、内部変革が完備した後に放量を迎える。
千人栄養天団は薬局ルートの回復を助力し、スポーツマーケティングが新たなハイライトとなった。ルート端では、薬局ルートは2019年から医療保険カード政策の調整、百日行動、疫病の多重外部摂動を経験し、現在の政策の影響は常態化しており、2022年に疫病の影響が弱まれば、薬局ルートは国境回復を迎える見込みだ。また、社内販売の変革は2022年上半期に調整され、千人栄養天団を構築し、端末の販売を促進し、薬局のルートの増加を支援する。ブランド端、 By-Health Co.Ltd(300146) はすでに20222025年の中国国家チームのスポーツ食品と栄養品のサプライヤーと契約して、YEPシリーズはすでに谷愛凌をブランド大使と契約して、冬季オリンピックの国家チーム、谷愛凌はすべて美しい成績を得て、スポーツのマーケティングは新しいスポットライトになって、会社の“科学栄養”の戦略を賦能します。
投資提案:私達は会社が“科学栄養”戦略で長期の発展をリードすると思って、現在薬局のルートの曲がり角はすでに着いて、大きい単品Life-spaceは量を放出することが期待して、新しいスポーツのマーケティングはブランドの賦能で、2022年会社はルート、製品、ブランドですべて蓄力があって、厚く薄い髪を積むことが期待します。同社は20222024年に90.48/11.34/136.48億元の売上高を実現し、前年同期比の伸び率はそれぞれ21.7%/23.1%/2.6%だった。帰母純利益は20.93/25.90/31.82億元で、前年同期比の伸び率はそれぞれ19.3%/23.8%/22.9%で、EPSに対応するのはそれぞれ1.23/1.52/1.87元で、「購入」の格付けを維持した。
リスクヒント:電子商取引ルートの競争が激化する。新製品の普及は予想に及ばない。端末消費が弱い。商誉減損リスク
