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レポートガイド
市場化の配置と改革は、業績が予想を上回る見込みだ。
投資のポイント
良質中小銀行のリーダー
区位の優位性、経営区域は長江デルタと北京をカバーし、区位の経済は発達し、信用成長の空間は広い。2022年1月の浙江、江蘇省の信用成長率は15.2%、15.4%で、全国の各省の上位2位にランクされた。株式は安定しており、株式構造は国資を主とし(約45%を占めている)、外資を補助とし、株式は分散し、管理が完備している。2020年以降、管理職と国資株主が増資し、強い経営自信を示している。利益能力、経営指標は上場都市の商行の前列にあり、ROEが3番目に高く、不良率が3番目に優れ、調達カバー率が4番目に高い。
市場化は予想を上回る見込みだ
市場は: Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 政府の業務を主として、市場化が足りないと思っています。
我々は： Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 市場化の配置と改革は予想を超える見込みだと考えています。
一、戦略配置： Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 戦略方向の選択は市場化経営思考を際立たせる。 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 戦略は小売と取引銀行(本質は中小微)に焦点を当て、戦略的位置づけはその市場化の経営思考を際立たせた。従来の対公業務に比べて、小売客群と中小零細企業客群はさらに小額に分散しており、核心競争要素は製品創設能力、金融科学技術能力、顧客サービス能力などの市場化要素にある。
二、セットレイアウト:取引銀行と小売打法、ルートレイアウトは市場化のアップグレードを迎える。
1、業務配置： Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 製品体系が完備し、進級する
(1)取引銀行の製品体系が完備している。①フォーカス専心特新。2021年9月、 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) は特別行動を開始し、「専精特新」企業に向け、共同投資機構、証券会社、律所などの機構を設立し、信用、株式融資、買収合併再編などの総合金融サービスを提供し、サービス体系が柔軟である。2021年末までに、すでに250社余りの国家級、520社余りの省級の「専精特新」の取引先に総合サービスを提供した。②サービスプラットフォームのアップグレード。2021年10月、 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) は鑫e伴成長版を発表し、京東、用友などの頭部プラットフォームと協力することで、全シーン生態圏を構築し、中小・微顧客サービスシステムをアップグレードした。2021 Q 3末現在、シンeは成長版の契約顧客4.2万戸を伴い、第3四半期の単季に2万戸増加した。
(2)小売業務の打法が全面的にアップグレードされた。①消費金融について、 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 公告は蘇寧消金会社の持株権を買収する予定で、順調に着地すれば、市場化の投資手段を通じて、消金ナンバープレートを補充し、業務の発展を触媒することができる。 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 消金業務2019年ROA 2.07%で、全行ROAより高く、業務推進は全行の利益能力を支えることができる。②私行富の面では、江蘇地区の経済が発達し、純価値の高い人々の数は全国の前列にランクされ、私行富の発展の沃土である。 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 富管理の風口を積極的に把握し、私行を総行一級部門に言及し、私行富業務の発展を触媒することが期待されている。
2、サイトレイアウト： Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) のオフラインサイトレイアウトが大幅に拡張
2021年中報によると、 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) は2023年末までに、2020年末の200カ所から300カ所にサイト数を増やし、年化に対応して20%増加し、江蘇省を重点的に配置する計画だ。物理的なサイト拡張は、オフラインチャネル能力を強化し、資産成長空間を開きます。ネット平均資産が変わらないと仮定すると、中長期的に見ると、ネットポイントが拡張した後、資産成長空間は50%上昇し、利益成長を支える見込みだ。
三、管理メカニズム:市場化メカニズムが形成され、戦略効果の持続性が予想を超える見込みである。
1、管理層の市場化： Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) は2020年に職業マネージャーの改革を実施し、即ち市場化の採用、差別化の報酬の方式を通じて管理層の経営管理の積極性を奮い立たせ、会社の経営効率を高める。現在の管理チームの中で、理事長の経験が豊富で、戦略の全局の制御能力が強い。新任の林静然総裁(1974年生まれ)は上場銀行(農商行以外)の中で最も若い総裁で、年を取って力が強く、積極的に有為である。7人の副総裁はいずれも職業マネージャーメカニズムを通じて職務を選別し、総行経営層の指導グループを充実させた。
2、激励メカニズムが優れている: Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 激励メカニズムが市場化されている。1人当たりの報酬、1人当たりの創収と1人当たりの創利はいずれも基準行をリードし、本科以上の学歴従業員は95%を占め、上場都市商行のトップにランクされた。
3、経営効果が現れた:2020年に新管理職が到着して以来、 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 経営の質と効果は良好である。利益面では、2021 Q 13 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) の利益は前年同期比22.4%増加し、2021 H 1より5.3 pc加速し、上場都市の商業銀行の順位は2019年の9位から大幅に上位4位に上昇した。不良は2021 Q 3が0.91%と同率で低位を維持した。
現在の評価価格比が高い
2022年3月4日の終値まで、 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 2022年PBは0.84 xにとどまり、他の良質な銀行、例えば Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 1.7 x)、 Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) 1.1 x)、 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) 1.0 x)に比べて、評価価格比が極めて高い。
収益予測と評価
将来を展望して、市場化の業務配置と経済区位の優位性から利益を得て、 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 利益の伸び率は引き続き業界の前列を維持することが期待されています。20212023年の帰母純利益は前年同期比+2.40%/+18.20%/+18.37%増と予想され、BPS 10.90/12.29/13.93元株。現価は20212023年0.95/0.84/0.74 xPBに対応する。目標価格は16.00元/株で、2022年1.30 xPBに対応し、購入格付けを行った。
リスク提示:マクロ経済が失速し、不良が大幅に暴露された。
