\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 899 Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
イベントの概要:
Shanghai M&G Stationery Inc(603899) 2021年業績速報を発表:2021年会社の売上高は176.07億元で、前年同期より+34.2%増加した。帰母純利益は15.18億元で、前年同期比+0.91%だった。このうち、Q 4の第1四半期の売上高は54.55億元で、前年同期比+18.59%だった。帰母純利益は4.01億元で、前年同期比+17.00%だった。Q 4単四半期の会社の収入、利益は依然として15-20%の伸び率を維持し、業績は私たちのこれまでの予想をやや上回った。
分析判断：
21年で完璧に収官し、業績は再び史上最高を更新した。
21年、同社は二重削減政策の衝撃、疫病の繰り返しの影響、原材料価格の上昇など多くの不利な要素の影響に積極的に対応し、年間収入、帰母純利益はそれぞれ176.07、15.18億元で、前年同期比それぞれ+34.2%、+0.91%で、収入と利益レベルは過去最高を更新した。四半期別に見ると、Q 1/Q 2/Q 3/Q 4の収入はそれぞれ38.12/38.74/44.65/54.55億元で、前年同期よりそれぞれ+82.96%/+44.68%/+18.25%/+18.59%だった。帰母純利益はそれぞれ3.28/3.38/4.51/4.01億元で、前年同期比+42.50%/+44.34%/+0.57%/+17.00%だった。利益端は原材料価格の上升の影响を受けて、コスト端は圧力を受けて、利益の伸び率は収入の伸び率を少し下回って、その中で、Q 4単四半期は会社のハイエンド化戦略の推进、制品の値上げの実行と科力普の利益の急速な釈放のおかげで、会社全体の利益の伸び率は前月比で明らかになって、业绩の伸び率は私达のこれまでの予想を少し上回っています。
従来の業務は質を高め、効率を高め、科力普は利益の釈放期間に入った。
分業事務によると、1)伝統的な業務:二重削減政策、疫病の繰り返し、原材料価格の上昇などの影響を受け、2021年には成長率が減速し、短期的な業務が圧迫される見通しだ。しかし、私たちは朝光が伝統的な業務のブランド力、ルート力、製品力で依然としてリードしている優位性を維持し、築造された堀は変化していないと考えています。また、2021年は会社の新しい5年戦略の開局の年で、会社は新しい発展理念で発展の品質と利益を高め、伝統業務は製品構造の最適化と端末店のアップグレードを加速させ、客単価、単店の収入と利益能力はさらに向上する見込みで、中長期的に見ると、中国市の占有率の向上、海外市場の発展のおかげで、会社の伝統的な核心文房具の主業中期は依然として10%-15%の成長を維持すると予想されている。
2)オフィス直販業務科力普:2021年に落札顧客の増加に受益し、体量が急速に拡大し、サプライチェーンの持続的な最適化に伴い、上下流産業チェーンに対する価格交渉能力がさらに向上し、利益貢献が拡大する見込みである。私たちは、科力普が直面している政府、中央企業、500強企業などの大中型顧客を含む大事務市場の空間は巨大で、落札顧客の増加に伴い、科力普の規模は徐々に向上し、2022年には百億元の規模に入る見込みで、規模が大きくなるにつれて、会社の上下流に対する価格交渉能力が向上し、利益が加速するか、釈放されると考えています。
3)新小売九木雑物社:2021年に客流の回復、店舗の持続的な推進及び経営効率の向上に伴い、収入規模は急速な成長を維持し、利益レベルは持続的に改善される見込みである。九木雑物社モデルは成熟しており、朝光ブランドと製品のアップグレードを絶えず実践している橋頭堡と全国をリードする中高級文創雑貨小売ブランドの位置づけは、将来の成長が期待できる。
投資アドバイス：
私たちは朝光の伝統的な業務の製品ルートのアップグレードがもたらした量価の向上空間と考えています。会社の将来の発展の自信を明らかにする。私たちはこれまでの利益予測を維持し、22-23年の営業収入はそれぞれ215.63/265.90億元と予想されています。EPSはそれぞれ1.97/2.39元で、2022年3月8日の48.99元/株の終値に対応し、PEはそれぞれ29/24倍で、会社の「購入」格付けを維持した。
リスクのヒント
伝統的な文房具の需要が大幅に下がるリスク。新しいビジネスは予想されるリスクに及ばない。
