\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 071 Henan Liliang Diamond Co.Ltd(301071) )
人工ダイヤモンド業界:明るい市場。1)宝石級市場:ダイヤモンドを育成する方興未艾。短期天然ダイヤモンドの供給不足と長期多元化の消費需要の継続の恩恵を受け、2025年までに世界の育成ドリルブランク生産量は1902万カラットに達し、ブランク生産規模は209億元に達し、今後5年間のCAGRは42.19%に達すると予想されている。2)工業応用の底打ち反発、太陽光発電製造爆発新機:生産ラインの切り替えのアンバランスは伝統的な基礎建設製造業界の工業ダイヤモンド供給の不足をもたらし、ダイヤモンド単結晶の短期平均価格の上昇論理が成立した。太陽光発電の設備量はシリコンシートを育てるダイヤモンドワイヤ鋸の切断需要を増加させ、2025年までに世界の工業用人工ダイヤモンドの規模は80.27億元に達し、今後5年間のCAGRは7.53%に達すると予想されている。
技術反復駆動生産効率及び品質向上。会社のHPHTとCVDの二重製造技術の進展は著しく、2-10カラットの大粒子育成ドリルを量産することができ、品質、安定性及び性能の面でいずれも比較可能な優位性を持っている。2020年会社の3カラット以上の育成ドリル販売収入の割合は28.34%に上昇し、カラット数と品質の進歩は販売平均価格の上昇を推進し、2021 Q 1の育成ドリル工場価格は657.08元/カラットに達し、前年末より141.08%増加した。単位育成ドリル製造コストは90.43元/クララに低下し、生産品質と効率の持続的な改善は将来可能である。
生産能力の拡張は秩序正しく着地し、構造の最適化は持続的に行われている。会社の募集プロジェクトは主にプレス拡産に用いられ、少なくとも90%の新規生産能力がダイヤモンド生産の育成に用いられる見通しだ。2021 H 1会社の六面プレスの組立量はすでに483台に達し、年初より138台増加し、現在の組立速度によって、2022年末に総生産のプレス数は803台に達すると予想されている。業界全体の下流需要は旺盛で、業績の増加幅と生産能力の拡張は高度に結びつき、販売量の増加の確定性は明らかである。20222024年までに育成されたダイヤモンドの生産能力はそれぞれ50.90/80.42/97.54万カラットに達し、対応成長率はそれぞれ93.3%/58.0%/21.3%だった。
ビジネスモデルは簡素で、コストの摂動は限られている。2021年の会社の全体費用率は10.00%にすぎず、前年同期比0.21 pct減少し、そのうち管理費用率は前年同期比0.34 pct減少して3.07%に達し、販売費用率は前年同期比0.80 pct減少して1.10%に達した。会社の業務モデルは明確で、費用管理能力は良好である。直接材料の費用に占める割合の減少幅は明らかで、2021年の割合は46.04%に達し、ダイヤモンドの生産費用に占める割合は1.10%にすぎない。
利益予測と投資提案:会社は純粋な人工ダイヤモンドメーカーであり、生産能力の拡張の進展が明るく、境界効果の改善空間が広く、確定的な成長と想像空間を兼ね備えた良質な標的である。同社は20222024年にそれぞれ営業収入8.14/12.89/16.93億元、帰母純利益4.22/7.08/9.70億元を実現し、EPS 6に対応すると予想している。99/11.73/16.07元/株。総合的に同業全体より評価し、初めてカバーし、「増持」の格付けを与えることができる。
リスクヒント:業界競争が激化し、技術反復リスク、生産能力拡張が制限され、仮定または誤差が存在する
