\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 183 Eternal Asia Supply Chain Management Ltd(002183) )
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2021年の業績速報によると、2021社の営業収入は712億2800万元で、前年同期比4.35%増加した。帰母純利益は5億1200万元で、前年同期比314.95%増加した。非帰母純利益は5.13億元で、前年同期比533.89%増加し、損益を黒字に転換した。21 Q 4社の営業収入は180094億元で、前年同期比26.45%減少した。帰母純利益は0.97億元で、前年同期比129.79%増加した。非帰母純利益1.07億元を差し引き、黒字に転換した。また、同社は最近、株式オプションインセンティブ計画を発表し、管理職の活力をさらに刺激する見込みだ。
コメント
収益力の底はすでに過ぎており、ブランド運営業務は高利益の弾力性に貢献している。
2021年会社の業績は予想に合致し、利益の面で優れているか、主に:1)会社の営業収入の増加に由来し、同時に業務構造の調整を大いに推進し、ブランド運営とマーケティング業務の割合は絶えず向上し、酒類ブランド運営業務の純利益の割合は40%に達すると予想されている。2)利益能力が弱く、資金占有が大きいプロジェクト会社に対して持続的な停止と転換による投資収益;3)会社は2021年7月に非公開で新株を発行し、融資構造を最適化し、融資コストを効果的に削減する。ブランド運営業務において、高毛利新品は2021年の業績増量源の一つ(要旨12、紅星1949、大唐密造、佰奥本集、香娜露児、乳鮮森など)であり、同時に大単品釣魚台エナメルカラートン価格の上昇(値上げ+構造アップグレード)を実現した。2019年にブランド運営業務を発表して以来、業務構造は引き続きアップグレードされており、ブランド運営業務の粗利率は会社全体の粗利率をはるかに上回っているため、将来的には会社の新たな利益成長点になる見込みだ。
株式オプションインセンティブ計画が実施され、さらに活力を奮い立たせる見込みだ。
2月24日夜、同社は2022年の株式オプション激励計画を発表した。具体的には、1)数量:激励対象に授与する予定の株式オプションの数量は合計7791万部で、本激励計画の公告時の会社の株式総額2597009091万株の3.00%を占めている。2)授与対象:本計画が授与する激励対象の総数は182人で、会社の取締役、高級管理職、中高層管理職及び核心中堅人員などを含む。3)授与価格:本計画が授与する株式オプションの行権価格は5.49元/株である。4)行使手配:第1、2、3行の行使期間は、それぞれ授権日から12/24/36ヶ月後の最初の取引日から授権日から24ヶ月以内の最後の取引日までの40%/30%/30%である。5）業績考課：本インセンティブ計画が授与した株式オプション行権に対応する考課年度は22-24年の3つの会計年度であり、各会計年度ごとに考課し、業績考課目標を達成することをインセンティブ対象の当年度の行権条件の一つとする。第1、2、3行権期間の審査目標はそれぞれ:純利益:純利益は6/8/10億元を下回らない;非経常収益:純利益の30%、30%、30%を超えてはならない。
1)株式インセンティブ計画の目標は達成できるか、会社の活力をさらに引き出すことが期待されている。インセンティブ目標の計算によると、22-25年の純利益の伸び率は少なくとも10%、33%、25%で、目標の達成確率が高いと予想されている。2)会社のブランド運営業務(味噌酒関連業務)は引き続き高利益弾力性に貢献し、強い潜在力を備えている。3)利益能力の底が過ぎ、費用管理制御は純金利の回復を助力する。4)業務モデルは持続的に最適化され、会社の利益は引き続き強い表現を続けている。
予想以上の発展点:味噌酒の風に乗って、ブランド運営業務が揺れている。
小B大B及びC端に対する理解に基づき、会社は2017年から良質なブランドを育成し、エネルギーを賦課し、運営し、消費傾向と結びつけて正確な選品(C 2 M)を行い、ブランドの潜在力を十分に掘り起こし、大消費分野でブランド運営業務を打ち出した。このうち、白酒プレートは目立っています。2020年の会社の白酒ブランドの運営業務は釣魚台のエナメルや国台の黒金10年などの単品を運営することで、5%未満の収入の割合で10%近くの毛利の割合を実現し、2021年にはさらにいくつかの独占製品を追加し、豊富な製品マトリクスを追加します。21 Q 3の要約12はすでに業績の増加を実現し始め、重点的に注目することができる。味噌酒ブームの下で、2025年の規模は少なくとも40億元に達すると試算され、白酒プレートは予想を上回る表現を迎える見込みだ。会社が白酒プレートの成功した運営経験を毛利の高い小家電と医美分野に複製するにつれて、私たちは会社の23-25年のブランド運営業務規模が百億に達し、利益端の表現が期待できると考えています。
収益予測と評価
私たちは Eternal Asia Supply Chain Management Ltd(002183) が基礎盤の安定した発展、高毛利ブランドの運営業務の加速発展、プロジェクトの徐々に剥離、定増地から恩恵を受けると考えており、20212023年の収入の伸び率はそれぞれ4.4%、7.9%、8.1%と予想されている。帰母純利益の伸び率はそれぞれ314.9%、39.6%、29.2%だった。EPSはそれぞれ0.2、0.3、0.4元/株である。PEはそれぞれ26,18,14倍であった。長期的に業績の成長性が強く、現在の推定値は性価比を持ち、購入格付けを維持している。
触媒:消費アップグレードが持続し、高価格製品の導入が順調である。
リスク提示:中国の疫病は二次爆発し、白酒全体の販売に影響を及ぼした。ハイエンドの酒の販売状況は予想に及ばない。資金問題管理職の変動リスク。
