\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 396 Yingkou Jinchen Machinery Co.Ltd(603396) )
投資のポイント
光起電力HJT設備:初の微結晶PECVD入居晋エネルギー;ターゲット変換効率25%+;建設HJT中試線
1)会社の公式微信公衆号によると、このほど同社初の微結晶HJTPECVD設備が晋能科技に到着し、「大面積高堆積速度」のPECVD微結晶めっき産業化の難題を克服し、HJT電池の量産転換効率を25%+に推し進める。
2)これまで2021年12月、同社のアモルファスHJT用PECVD設備はすでに晋エネルギー生産ラインの検証を受け、生産した166サイズの電池シートの平均効率は24.38%に達し、最適ロットの平均効率は24.55%に達し、業界のリードレベルにある。その上で、同社と晋能は再び協力を深め、「微結晶ベースのHJT Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 電池PECVDプロセス」を共同で開発する。(注:晋能は中国で最も早くHJT電池業界に進出した企業で、これまで応用材料PECVD設備を採用していた)
3）技術トレンド：現在、光起電力HJT業界は非晶質PECVD設備を主とし、量産平均転換効率は24.5%前後である。従来のプロセスに基づいて微結晶化プロセスを導入すると、電池の電気伝導率、大きなキャリア移動度、およびより高い光透過性が向上し、HJT電池の量産転換効率が25%(片面微結晶)、25.5%(両面微結晶)を突破することが期待される。
4）下流はすでに微結晶の配置を開始した：2月25日30093世界初の600 MWのHJT微結晶連動試験運行は順調に完成し、量産準備段階に入った。3月1日、安徽華晟二期2 GWプロジェクトはすでに設置調整と生産開始段階に入っており、その中には単線500 MW以上のヘテロ接合片面微結晶生産能力が含まれており、将来の三期で両面微結晶技術を拡張生産する計画である。現在、業界はすでにHJT電池の転換効率に対してより高い要求(量産効率>25%)を提出しており、微結晶量産技術の導入が目前に迫っている。
5)HJT/OPCon中試験線を建設し、研究開発を加速する。現在、研究開発実験室はすでに工場の施工段階に入っており、全線の設備は5月初めに搬入され、正式に稼働する見通しだ。変換効率25%以上の高効率電池プロセスと装備技術(両面微結晶HJT,TOCON,新しい金属化案などを含む)と少銀化無銀化コンポーネント技術と装備などを含む。
6）技術実力：会社はドイツH 2 GEMINI（コアメンバーが応用材料、メイエボグ、シュミットなどに就職したことがある）と合弁で金辰双子を設立し、技術実力+株権メカニズム業界がリードし、PECVD設備は生産能力が大きく、コストが低いなどの利点があり、進展は市場予想を超える見込みである。同社はすでに3億8000万台の定増を太陽光発電ヘテロ接合PECVD設備の開発に使用し、設備の年間生産能力を20台形成する。
株式インセンティブの授与が完了した:会社の核心人員をバインドする;来年の業績は前年同期比50%/60%増のスピードアップ
会社の株式インセンティブは完了を授与されました。このうち、株式オプションは今回の総激励授与割合の73%を占め、行権価格は117.13元/株である。激励業績目標値:20212023年の業績目標値はそれぞれ1/1.5/2.4億元で、前年同期比20%/50%/60%増加した。同社の2022年の業績は加速し、増量は主に光起電力電池パネル設備(TOPCOM設備とヘテロ接合設備を含む)から来ていると判断した。
収益予測
同社の20212023年の純利益は1/1.7/2.5億元で、前年同期比25%/65%/45%増加し、対応PEは87/52/36倍と予想されている。会社の光起電力ヘテロ接合設備の希少性を考慮し、「購入」格付けを維持する。
リスクのヒント:太陽光発電の需要は予想を下回っている。ヘテロ接合電池の推進速度は予想に達しなかった。下流の増産は予想に及ばなかった。
