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投資のポイント：
Beijing Huafeng Test & Control Technology Co.Ltd(688200) 年報を発行します。2021年に会社の営業収入は8.78億元を実現し、前年同期比120.96%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は4.39億元で、前年同期比120.28%増加した。基本1株当たり利益は7.16元です。会社は10株ごとに現金配当金21.50元(税込)を支給する予定です。
2021年の報告高の増加は予想を上回って、利益の下流の需要の旺盛な設備の交付は大幅に増加します
2021年に会社の営業収入は8.78億元を実現し、前年同期比120.96%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は4.39億元で、前年同期比120.28%増加した。非帰母純利益は4.35億元で、前年同期比193.79%増加した。
2021年の年間生産テストシステムは1975セットで、前年同期比146.88%増加した。1514セットを納入し、前年同期比113.54%増加した。2021年までに、会社が研究開発製造したテストシステムの組立量は4500台で、製品の組立量は世界の前列を占めている。
会社の非純金利は大幅に上昇し、利益能力は明らかに強化され、キャッシュフローは良好である。
2021年の会社の粗利率は80.22%で、前年同期より+0.47 pctだった。純金利は49.96%で、前年同期比-0.15 pctだった。2020年の公正価値変動純収益を差し引いた後、非純金利は49.48%で、前年同期+12.27 pctだった。
2021年の重み付けROEは18.58%で、前年同期+7.36 pctだった。会社の各利益能力指標は大幅に強化された。
2021年、会社の経営キャッシュフローは3.54億元で、前年同期比155.6%増加し、基本的に帰母純利益と同期し、会社の経営キャッシュフローは比較的良い。
生産能力の解放と下流の密封測定の需要が旺盛で、会社の交付能力が大幅に向上した。
2021年に天津生産基地がスタートし、生産能力のボトルネックが徹底的に解放され、交付能力は前年同期比で大幅に増加し、2021年の試験機の月交付能力は従来の70台から200台に増加した。2021年に下流のコア不足が深刻に持続し、下流の封止企業の生産拡大が加速し、テスト機の需要が旺盛で、会社は製品と顧客の開発に力を入れ、競争力が絶えず上昇し、注文量が大幅に増加した。
2021年の会社の契約負債は1.29億元で、前年同期比220.68%増加し、在庫は1.89億元で、前年同期比170.15%増加した。契約負債と在庫の大幅な増加は、会社の注文需要が旺盛で、完成品と確認待ち収入が大幅に増加していることを示している。
新製品の投入が加速し、会社はテスト機のローエンドからハイエンドまで、アナログチップテストからSOC、パワー半導体テスト分野まで、市場空間がさらに拡大した。
同社の主力機種STS 8200シリーズは中国が率先して32ワークフローティングのシミュレーションと混合信号類集積回路テストを正式に量産した。同社は2018年、64ビット以上の並列テスト能力を備え、より高いピン数とより多くのビットのアナログおよびハイブリッド信号類集積回路をテストできるすべてのテストモジュールをテストヘッドに搭載できるSTS 8300プラットフォームを発売した。STS 8300プラットフォームは近年浸透を加速し、製品単価が高く、顧客の認可を得ており、2021年までに世界で累計100台を超え、会社の傾斜の下で2022年に放量を加速させ、会社の製品平均単価の向上を牽引する。
同社のIPO募集プロジェクトは産後、年間200台のSOCテスト機を生産する予定だ。同社は現在、複数のSoC系集積回路自動化テストシステムの技術研究開発を行っており、一部の製品はすでに量産され、組立を開始している。
会社はお客様にSTS 8200テストプラットフォームに基づくPIM専用テストソリューション、大電力IGBT/SiCパワーモジュール及びKGDテストを提供します。太陽光発電と新エネルギー自動車の絶えず予想を超えることに従って、およびモノのインターネット、ビッグデータ、人工知能、5 G通信、自動車電子などを代表とする新型応用市場は高い成長傾向を維持して、IGBT、GaNとSiCを代表とする電力デバイスのテスト需要は大幅に向上して、会社は電力半導体テスト機に入って比較的に大きい市場空間を持っている。SEMIデータによると、2018年の世界半導体試験設備全体の市場規模は約56.33億ドルで、そのうちSoC類とデジタル集積回路試験設備の市場規模は約25.49億ドルだった。セディコンサルタントのデータによると、2018年の中国(大陸地区)のアナログ系集積回路試験システムの市場規模は4.31億元、SoC系集積回路試験システムの市場規模は8.45億元だった。SOC試験機の市場空間は模擬試験機の市場空間の2倍以上で、市場空間はもっと広い。
収益予測と評価
疫病と貿易戦争の影響の下で世界のコア不足現象は依然として緩和されず、下流の封測企業の拡産が持続し、設備需要が旺盛で、会社の模擬試験機の新製品が放量段階に入り、会社の来年の業績の増加を助力している。中長期的に見て、会社は模擬試験機から市場空間のもっと大きいSOC、電力半導体試験機の分野に入って、積極的にもっと多くの取引先を開拓して、未来の市場空間は開きます。当社の2022年-2024年の営業収入はそれぞれ13.17億、17.91億、23.55億で、帰母純利益はそれぞれ6.57億、8.95億、11.78億で、対応するPEはそれぞれ37.33 X、27.43 X、20.84 Xで、初めてカバーし、「増持」の格付けを与えると予測しています。
リスク提示:1:半導体業界の景気が下がり、下流の資本支出が弱まった。2:会社の新製品の開拓は予想に及ばない;3:原材料価格が上昇し、チップの不足が会社の製品の納品、粗利率に影響を及ぼし続けている。
