\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 96 Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、年間営業収入は14.48億元で、前年同期比104.13%増加した。帰母純利益は9.58億元で、前年同期比117.81%増加した。非帰母純利益は9億14000万元で、前年同期比115.55%増加した。業績は私たちの予想をやや上回った。
ハイボディシリーズの製品は引き続き高く増加し、昼間は着実に放出された:2021年、会社の製品ラインは全面的に増加した:1)溶液類注射製品(ハイボディ、逸美)は10.46億元の収入を実現し、前年同期比133.84%増加し、売上高は72%を占めた。ハイボディシリーズの製品の種類が豊富で、頸紋治療の浸透率が向上し、ブランドの強化と再購入が持続するにつれて、ハイボディシリーズの製品は持続的に高い成長が期待されていると考えています。2)ゲル系注射製品(濡昼使、ボニダ、逸美一加一、エフライ、愛美飛)の収入は3.85億元で、前年同期比52.80%増加し、売上高は27%を占めた。
3)顔面埋植線の収入は530万元で、前年同期比188%増加し、売上高は0.4%を占めた。4)化粧品収入は1110万元で、前年同期比41%増加し、売上高は0.8%を占めた。アンチエイジング、皮膚の若返りの需要の増加が著しいため、ハイドロイドを核心とする溶液類注射製品の増加幅はより大きく、この傾向の持続性はハイドロイド製品のライフサイクルの延長に有利であり、業績の増加に持続的に貢献すると考えられている。濡昼使は2021年6月に発売され、製品の発売初期には医師の育成訓練と授権などの前期の仕事が必要であり、2021下半期には着実な普及段階にあり、2022年には放出量の増加を加速させることが期待されている。
利益レベルは高位を維持し、豊富な研究製品ラインは会社の長期安定成長を助力する:会社の販売と生産規模は引き続き急速に拡大し、規模効果はさらに現れ、2021年の管理費用4.47%(-1.66 pp)と研究開発費用率7.07%(-1.65 pp)は引き続き低下し、販売費用率10.81%(+0.81 pp)はやや上昇し、会社の販売粗利率は販売純金利はそれぞれ93.70%、66.12%で、利益率のレベルは再び上昇した。2021年のマーケティング活動が疫病の減少、2022年の昼間に普及活動の展開が増加する可能性があることなどを考慮して、2022年の販売費用はさらに増加すると予想しています。多くの研究製品の研究開発が推進されているため、私たちは研究開発費用が増加すると予想しています。しかし、全体的に見ると、会社の利益レベルは依然として高位を維持する見込みだ。同社は韓国HuonsBioと提携したA型ボツリヌス毒素、新適応症ヒアルロン酸ゲル、リラルペプチド注射液、第2世代顔面埋植線、ヒアルロン酸酵素、デオキシコール酸薬物(溶脂針)などの研究製品を順調に推進し、豊富な製品ラインは同社の軽医美トップの地位を引き続き強化し、将来的には会社の業績の持続的な高成長を推進する見込みだ。
利益予測と投資格付け:ハイ体の持続的な増加、昼間の放量などの要素を考慮して、私たちは20222023年の会社の帰母純利益15.362223億元を維持して、2024年の会社の帰母純利益30.30億元を予想して、現在の市場価値20222024年のPEに対応してそれぞれ66 X/46 X/34 Xです。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント:新製品の市場普及または予想に及ばない;研究開発の進展や予想に及ばないなど。
