\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
事件:茅台は1-2月の主な経営データの公告を発表し、会社の初歩的な計算を経て、2022年1~2月に会社の営業総収入は202億元前後を実現し、前年同期比20%前後増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は102億元前後で、前年同期比20%前後増加した。
投資のポイント
1-2月の収入利益は市場の予想を超え、直営は引き続き加速する見通しだ。1-2月の会社の収入/純利益は前年同期比20%前後増加し、市場の予想を超え、春節期間中の販売が良好であることを十分に説明した。増量の主な出所の2つの方面、1)ディーラーの非標準茅台は今年統一的に直営店から品物を受け取り、価格は出荷価格よりもっと高く、私たちはQ 1の直販の割合が引き続き向上すると予想し、主な増量に貢献する。2)茅台1935新品及びシリーズ酒は一部値上げされた。
2022年の環比加速発展の確定性が高く、量価が一斉に上昇する可能性がある。2022年に茅台の加速経路が明確で、分割を見ると、ベース酒は来年4万トンを突破し、前年同期比10%増加し、販売台数はボトルネックを突破する見込みだ。また、値上げの予想は依然として維持されていると同時に、会社はチャネルマーケティング改革(直営投入の割合を引き続き増加させる)と製品改革(非標準と新製品の投入を増加させるなど)を通じて、収入の加速確定性がさらに強化され、業績は市場の予想を上回る発展が期待されている。
マーケティング体制の改革は着実に推進され、中長期的な成長性は依然として強い。中長期的に見ると、高ブランドの障壁は変わらず、茅台市場化マーケティング改革は道にある。新理事長の丁総経理は核心任務は自発的に変化を求め、マーケティング改革の難関攻略を大いに推進し、市場の仕事能力とレベルの質的な飛躍を実現することを推進し、就任後の一連の動作から管理層が大胆に改革し、着実に着地する仕事のスタイルを見ることができる。現在、茅台ルートの価格差は依然として大きく、市場化マーケティング改革を確固とし、体外利益の徐々に回収をさらに牽引することが期待されており、将来の価格上昇経路はより明確である。
利益予測と投資格付け:茅台業績は白酒プレートで依然として確定性が強く、シリーズ酒は徐々に生産を拡大し、製品構造をさらに整理し、量価と新任指導などの要素を統一的に考慮し、今後2年間、茅台業績は依然として市場の予想を超える可能性がある。当社は20212023年の総売上高が10901260、1449億元で、前年同期比11%、16%、15%増加すると予想している(調整前11021251、1433億元で、前年同期比13%、14%、15%増加した)。帰母純利益は520609、702億元で、前年同期比11%、17%、15%(調整前520598、691億元、前年同期比11%、15%、16%)増加し、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:疫病の影響が国境を越え、消費回復が予想に及ばず、海外情勢がさらに動揺
