\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 789 Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) )
事件: Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) は公告を発表して、自分の資金あるいは自分で資金を調達するつもりで、人民元6700万元で天津晶麗デジタル科学技術有限会社(晶麗デジタル)の67%の株式を買収します。今回の取引が完了すると、晶麗デジタルは会社の持株子会社となり、商誉4685万元を形成する見通しだ。
インクメーカーを買収し、産業チェーンの上下流の配置を豊富にする:標的会社の晶麗デジタルは主にインク、インクの開発と生産に従事し、細分化市場は紡績プリント市場である。技術レベルが高く、浙江大学浜海産業技術研究院と緊密な協力関係を確立し、高い分析、テストと研究開発手段を持ち、顧客に良質なインクジェットパルプ製品とサービスを提供することを確保した。会社の重要なインク外注サプライヤーとして、その優位性の供給サポートのおかげで、会社のインク製品は着色率が高く、色が鮮やかで、生地の適応面が広く、色の強さが高く、プリント過程の汚水排出量が少ないなどの特徴があり、一部の製品の品質は同類の輸入製品を上回っている。
標的会社の評価価値は1.07億元、2021年の純利益は1452万元:晶麗デジタル2021年の売上高は7196万元、前年同期+154.3%を実現した。純利益は1452万元で、前年同期比+15.2%だった。純金利レベルは20%前後です。会社のインク外注サプライヤーの1つとして、その収入の増加は会社の2021年度のインク販売の増加と一致している。今回の取引では、晶麗デジタル株主のすべての権益の評価価値は10673万元、評価価値は8955万元、付加価値率は521.4%だった。標的会社は7件の特許技術、17件の商標権、11件のコンピュータソフトウェア著作権、1件の作品著作権を含む帳簿に記録されていない無形資産が多く、将来大きな収益をもたらす見通しだ。
インクの生産率を向上させ、コストをさらに低下させる見込み:会社のデジタルインクジェット設備市場の保有量の向上に伴い、インクに代表される消耗品部品の販売規模は引き続き増加する。同社が2020年に晶麗デジタルに購入した金額は2453万元で、同社の購入総額に占める割合は5.48%だった。今回の買収は会社のインクの自作率を高め、インクの生産コストをさらに下げ、会社の核心競争力を強化し、会社のリスク抵抗能力を高めるのに有利である。2021上半期の会社のインク販売収入は1.43億元に達し、売上高に占める割合は31.3%である。インクの粗利率は2020年に45.8%で、設備プレートの粗利率より4.5ポイント高い。将来、会社のインク販売収入と粗利率のレベルは引き続き向上する見込みで、「設備+インク」の優位地位をさらに強固にし、市場占有率を拡大する。
投資提案:20212023年の帰母純利益はそれぞれ2.28/3.36/4.67億元と予想され、現在の株価はPEの68/46/33倍に対応している。紡績デジタルプリントの浸透率の向上空間が大きく、会社の設備とインクが一体化して供給され、増量と在庫市場が共同で成長を駆動している。経営は安定し、リーダーシップが安定し、「増持」の格付けを維持している。
リスクヒント:紡績プリントのデジタル代替が予想に及ばないリスク;疫病は下流の紡績業に影響し、標的会社の経営が予想に達しず、商誉が値を下げるリスクがある。協同統合の効果が予想されるリスクに及ばない。
