\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 290 Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
核心的な観点.
世界6位、中国1位のIGBT竜頭。スダは2005年に設立され、中国初のIGBT会社であり、会社のIGBTモジュールは最初は工業制御分野に用いられ、現在は新エネルギー車と太陽光発電風力発電及び周波数変換家電分野に拡大し、2021 H 1会社は新エネルギー分野からの収入が25.53%に達した。同社は現在、全シリーズIGBTとFRDチップの自己研究量産能力を備えている。
研究開発チームの実力は十分で、中国で最も早くFS-TrenchIGBTチップの会社を発売した。FSTrenchは現在、ゲージ分野で最も広く応用されているIGBTチップ構造である。会長の沈華博士はMITを卒業し、会社の研究開発チームは英飛凌、XILINX、米国国際整流器などの会社の研究開発経験がある。強力な研究開発チームのおかげで、同社は2015年に英飛凌第4世代チップの性能に相当するFS-Tench型IGBTチップの開発に成功し、2021年に英飛凌第7世代チップに対するマイクロ溝車規級FS-Tench型IGBTチップを発売した。
会社は早く新エネルギー自動車分野に進出し、先発優位性が著しい。新エネルギー車はIGBT下流の敷居が最も高い細分化の一つである。車規級IGBTの検証と導入サイクルが長く、早く検証に合格した企業ほど、より高い市場シェアを占めやすい。2021 H 1公司主电机控制器车规级IGBT模块合计20万台の新エネルギー自动车を组み合わせ、新エネルギー自动车市场の盛んな発展に伴い、组み合わせの数量は持続的に向上すると予想されている。
華虹と上海の先進的な協力と緊密で、生産能力の放出に伴う太陽光発電分野の収入は高く増加する見込みだ。現段階では、新エネルギー自動車と太陽光発電などの分野の需要が強く、ウエハ代行生産能力はIGBT会社の業績を制約する主なボトルネックとなり、会社は華虹半導体と上海先進(積塔半導体)と緊密に協力し、華虹と先進IGBTの最も重要な顧客の一つである。現在、会社の太陽光発電分野の受注は既存の生産能力の数倍以上で、華虹などの世代工場の生産能力の放出に伴い、会社の太陽光発電分野の収入は急速に増加する見込みだ。
自家製ラインレイアウト高圧IGBTとSiCは、2022年にSiCモジュールが加速放出量を開始する見通しだ。会社はそれぞれ15億元と5億元を投入し、生産ラインの配置高圧IGBTとSiCチップの生産研究開発を行い、スマート電力網、軌道交通、風力発電と新エネルギー車市場をさらに開拓する予定である。現在、会社の車規級SiCモジュールはすでに中国外の多くの車企業とTier 1の取引先の定点を獲得し、2021年9月8日までに、会社の車規級SiCMOSFETは手取り注文で3.43億元に達した。
利益予測:私たちは会社が中国のIGBTのリーダーとして、車規級IGBTの先発優位性と、工業制御と新エネルギー発電分野で国産の代替を加速することを期待しています。当社は20212022/2023年の帰母純利益がそれぞれ3.90/6.06/7.94億元で、3月4日の株価PEがそれぞれ146/94/72倍で、「購入」格付けを維持すると予想しています。
リスク提示:代行生産能力の拡充が予想に及ばず、下流需要の伸び率が減速し、研究開発が予想に及ばない。
