\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 100 Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) )
事件:3月7日、同社は2021年の業績速報を発表した。2021年、会社は93.09億元の売上高を実現し、前年同期比18.51%増加した。帰母純利益は26.94億元で、前年同期比19.52%増加した。非課税後の純利益は25.59億元で、前年同期比16.79%増加した。
2021年の経営業績はほぼ予想に合致し、利益能力は依然として強い。
(1)2021年、会社の経営業績は安定的に増加し、基本的に予想に合致した。2021年、会社の売上高は前年同期比18.51%増加し、帰母純利益は前年同期比19.52%増加し、非後帰母純利益は前年同期比16.79%増加した。第4四半期、会社は21.26億元の売上高を実現し、前年同期比16.03%減少した。帰母純利益は7.08億元で、前年同期比9.46%減少した。2021年、会社の非標準シリンダと油圧ポンプ弁業務は急速な成長を維持し、全体の経営業績は依然として安定している。第4四半期は下流掘削機の販売台数の下落が続いた影響で、同社の第1四半期の業績は下落した。
(2)会社の収益力は依然として強い。2021年、会社の純金利は28.94%で、前年同期比0.24ポイント上昇した。このうち第4四半期の純金利は33.30%で、前年同期比2.42ポイント上昇した。2021年前の第3四半期、会社の粗利率は42.00%で、前年同期比0.25ポイント低下した。鋼材などの原材料価格の大幅な上昇を背景に、同社の粗利率レベルは前年同期比ほぼ横ばいで、純金利レベルは引き続き上昇し、全体の利益能力は依然として強い。
非標準シリンダとポンプ弁業務は持続的に量を放出し、抗周期油圧部品の蛇口を作る。
(1)会社の非標準シリンダとポンプ弁業務の持続放出量。会社の公告によると、2021年、会社の掘削機シリンダ製品の収入は前年同期比12%増加し、非標準シリンダ製品の収入は前年同期比24%増加し、油圧ポンプ弁製品の収入は前年同期比38%増加した。掘削機の販売台数の持続的な下落の影響を受けて、会社の掘削シリンダ製品の収入の伸び率はある程度減速した。しかし、非標準シリンダと油圧ポンプバルブ製品は依然として急速な成長を維持している。会社は非掘削プレートの高空作業プラットフォーム、ポンプ車とクレーン分野の業務規模が持続的に拡大している。海工海事、シールド機、試験台などの分野に適用されるV 30 Gシリーズ工業ポンプ、および多分野に応用される比例電磁弁も、いずれも小ロット試作が行われている。会社の非掘削分野の開拓は、掘削機業務の周期的な変動による影響を徐々に滑らかにする。
(2)会社の定増はすでに証券監督管理委員会の承認を得て、製品システムが徐々に完備している。2021年9月、会社は50億元を超えない増資を計画し、恒立メキシコプロジェクト、線形ドライバプロジェクト、恒立国際研究開発センタープロジェクト、汎用油圧ポンプ技術改革プロジェクト、超大型大型シリンダプロジェクトなどに投資する。現在、今回の定増申請は証券監督管理委員会の承認を得ている。定増プロジェクトが着地した後、会社はボールネジ電動シリンダ、汎用ポンプ及び超大型大型シリンダの分野で持続的に開拓し、会社の製品体系はさらに完備し、未来の成長空間を開く見込みである。会社は伝統的な工事機械周期を通り抜け、汎用油圧分野のリーダーになることが期待されている。
「増持」評価を維持します。2021年会社の経営業績は安定的に増加し、非標準シリンダとポンプ弁業務は持続的に放出された。しかし、下流の掘削機業界の周期的な変動の影響を受けて、会社の掘削機シリンダ業務は依然として圧力を受けている。当社は会社の利益予測を下方修正し、20212023年の帰母純利益はそれぞれ26.94、29.57、33.22億元(前値はそれぞれ27.17、32.73、38.50億元)で、対応するPEはそれぞれ29.97、27.30、24.31倍で、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:マクロ経済の下行圧力が増大し、原材料価格が大幅に変動し、工事機械業界が周期的に変動し、市場競争が激化し、海外の開拓が予想に及ばないなど。
