\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 96 Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) )
会社は2021年の業績を発表し、利益は予想に合致した。2021年に収入14.48億/yoy+104.13%、帰母純利益9.58億/yoy+117.81%を実現し、控除後の帰母純利益は9.14億/yoy+11.55%で、市場の予想に合致し、経営活動のキャッシュフロー純額は9.43億元/yoy+21.48%である。単四半期に見ると、2021 Q 4の収入は4.25億/yoy+73.48%、帰母純利益は2.49億/yoy+66.69%、控除後の帰母純利益は2.44億/yoy+69.77%だった。
粗金利は高位レベルを安定させ、純金利は安定して上昇している。2021年の粗利率は93.70%/+1.89 pcts(高毛利製品収入の割合が上昇)で、帰母純金利は66.15%/+4.15 pcts(規模効果が著しく減少した期間の費用率)である。単四半期に見ると、2021 Q 4の粗利率は94.07%/+1.75 pctsで、帰母純金利は58.59%/-2.39 pctsで、Q 4はボーナスシーズンで、販売人員に対する激励メカニズムの費用は他の季節より高く、単Q 4の販売費用率は13.21%に達し、純金利レベルを下げた。規模効果による期間費用の償却は継続的に実行される:(1)販売人員は2020年末の160人から2021年末の236人に昇格し、約5000社の医美端末機構をカバーし、全軒学苑協力医師は万人を超え、販売人件費は100%から1.08億人に増加し、売上高比7.46%/-0.15 pctsを占め、2021年に疫病が国境を越えて好転し、会社は150回の学術会議を組織した。会議費の収入に占める割合は0.90%/+0.81 pctsに上昇し、全体の販売費用率は10.81%/+0.81 pctsであり、新製品の上場に伴い、会社は販売人員の数と品質を向上させ、学術会議を開催して販売の増加を推進する予定である。(2)営業規模の拡張による薄くなった管理職の報酬増加の影響で、2021年の管理費用率は4.47%/-1.66%pctsで、そのうち人件費は2.86%/-0.18 pctsを占めている。(3)研究開発分野の継続的な投入は、研究開発チームが117人/+26人に拡充され、従業員総数の23.1%を占め、研究開発人件費は96.8%から0.51億元に増加し、費用の割合は3.52%/-0.13 pctsであり、チームの募集拡大は複数の備蓄研究プロジェクトにマッチしている。
ハイ体高成長の表現は俗っぽくなく、童顔針は急速に量を放出し、多くの研究製品を備蓄する見通しだ。(1)ハイボディに代表される溶液類注射製品は2021年に10.46億/yoy+13.8%の収入を実現し、売上高の貢献は72.25%に上昇した。ハイボディは市場で唯一ネックに対してNMPAの承認を得たIII類医療機器製品であり、市場の需要が高く、競争構造が良好であり、将来 Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) の製品力とブランド力は引き続き実現する。パンダ針の差異化は黒目の輪に位置し、機構のカバー数を拡大することでハイ体シリーズの成長を推進する予定だ。(2)日中を濡らして21年7月に発売された後、収入に貢献し、医師注射免許制度を設立することによって、製品からB端のリスク低減+C端の効果向上体験を行い、2022年に販売チームを拡大して端末カバー顧客の広さと深さの向上を実現し、生産品は急速に増加する見込みである。(3)20222023年にリドカインチンカイン乳膏は臨床試験を完成する予定で、注射用A型肉毒毒素は3期臨床にあり、リラルペプチド注射液は1期臨床を完成し、第2世代埋植線、デオキシコール酸注射液などの製品は研究にあり、会社は多分野で絶えず開拓し、すでに製品マトリックスを構築し、業界の発展をリードしている。
投資提案:今後、販売チームの配置と学術的な教育を強化し、ハイボディシリーズは競争優位性を持続的に強化し、昼間を濡らして放量を増加させ、新製品の備蓄は医美のトップの地位を強化し、20222024年の帰母純利益は15.1億/21.0億/28.0億で、PEに対応するのは67 X/48 X/36 Xで、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:医米関連政策リスク、医米製品競争の激化リスク、新製品の推進が予想に及ばないリスク、株式減持リスク。
