\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 100 Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) )
同社は2021年の業績速報を発表し、年間業績は予想をやや上回った。2021年会社は営業収入93.09億元を実現し、前年同期比18.51%増加し、帰母純利益26.93億元を実現し、前年同期比19.52%増加し、そのうちQ 4単季は21.26億元を実現し、帰母純利益7.08億元を実現した。
掘削機の販売台数は前高後低摂動Q 4業績、非標準シリンダ及びポンプ弁製品の放出量は収入弾性を強化した。2021年の中国のホストメーカーの掘削機の販売台数は34.28万台で、そのうち中国の販売台数は27.44万台で、前年同期比6.3%、輸出は6.84万台で、前年同期比97.0%増加した。油圧ポンプ弁製品は掘削シリンダ製品の過半数の市場シェアに比べて、依然として大きな浸透空間を備えている。また、掘削機油圧部品の構造が強固になり、非標準製品ラインのさらなる完備が会社の収入弾性を強化した。そのため、長期的に見ると、会社の非標準製品がポンプ弁製品の放出量を重ねて会社の業績を持続的に向上させる。2021年通年、会社の油圧ポンプ弁製品の収入は前年同期比38%増加し、非標準シリンダ製品の収入は前年同期比24%増加した。
原材料の値上げを背景に、販売純金利の持続的な最適化は会社の強大な経営管理能力を示している。同社の速報開示規模の純利益計算によると、同社の2021年の販売純金利は28.94%で、2020年の28.79%より小幅に上昇している。われわれは、会社が重い圧力の下で、利益能力が依然としてさらに改善されたのは主に2つの面のおかげだと考えている:1)会社全体の生産が持続的に増加している状況で、規模効果がさらに現れ、コスト端の優位性が持続的に効果を発揮している。2)非標準シリンダの注文品質をさらに向上させる。
収益予測と評価。われわれは、掘削シリンダの需要が安定している状況下で、会社のポンプ弁製品の市場浸透率は依然として向上動力を備えていると考えている。また、非標準製品業務は会社の業績弾力性を持続的に向上させ、20212023年に会社の売上高93.09、113.32、131.34億元を実現し、帰母純利益はそれぞれ26.93、33.16、38.56億元であると予想している。現在の株価はPEに対してそれぞれ28.4、23.1、19.8倍で、「増持」格付けを維持している。
リスクヒント:工事機械業界の景気が下落した。油圧部品業界の競争構造が激化している。
