\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
事件: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) は2022年1月から2月までの主要経営データの公告を発表し、初歩的な計算前の2月に営業総収入202億元前後を実現し、前年同期比20%前後増加し、帰母純利益102億元前後を実現し、前年同期比20%前後増加した。
開門紅は予想を超え、業績の確定性を検証した。1)2022年1-2月の収入と業績の増加は市場のこれまでの予想を上回った。春節のフィードバックから見ると、飛天茅台の伝統的なルートは正常な返金/出荷リズムを維持し、春節は年間計画の25-30%を完成し、在庫レベルはゼロに近く、需要は持続的に旺盛である。非標準製品の直営ルートの投入が増加し、平均価格の上昇を推進し、1月に発売され、最初の供給を完了した茅台1935の貢献部分が増加し、シリーズ酒も悪くないと推定されている。2)1-2月の帰母純金利は50.5%と推定され、2021年(47.7%)より上昇し、製品構造の改善が利益率の上昇を推進した。3)現在、一部のディーラーはすでに3月の資金調達を完了し、茅台1935は第2ラウンドの投入を継続し、1-2月の状況と結びつけて、第1四半期の会社の収入業績は引き続き20%近くの成長を実現する見込みで、業績の確定性が検証された。
マーケティングの変革は大いに推進され、高品質の発展は途中にある。21年10月以来、会社の各改革活動は積極的で、非標準、飛天の開箱政策を続々と廃止し、12本の散茅を増やし、春節以来、箱全体/散瓶茅台の卸売価格は32 Xinjiang Tianshun Supply Chain Co.Ltd(002800) 元前後を維持し、価格は有効に管理されている。年末に新製品の珍品茅台を発売し、22年初頭に茅台1935が供給を開始し、千元価格の製品マトリクスを補充し、3000トンの投入量に基づき、茅台1935年に40+億元の収入に貢献する見込みだ。直接供給ルートの投入量は引き続き増加し、現在、ディーラーの年間契約はまだ締結されておらず、後続のマーケティング改革の可能性が高い。2月14日、茅台グループは2022年の市場工作会を開き、茅台の高品質強業の新時期の「改革難関攻略年」を全面的に迎え撃つことを提案し、丁理事長は「五合マーケティング法」を提出し、資源統合、デジタル融合、文化融合、ブランド集約、管理服結合を含め、販売システムの変革と再構築を実現し、後続会社の自発的な変化傾向が明確である。
市場の不確実性環境の下で、茅台の確定性価値は再び明らかになった。現在の消費需要は依然として回復を待たなければならず、局部地区の疫病は繰り返し、茅台の需要靭性、基本面の支持の優位性は拡大され、春節以来のルートのフィードバックはすでに販売の安定した表現を検証し、ハイエンドの白酒は依然として業績成長の確定性の高い良質な資産であり、年初以来市場感情の妨害のため、会社の推定値のレベルは比較的明らかな下落が現れた。構成価値がさらに向上します。1-2月のデータは第1四半期の業績の増加をほぼロックしており、その後、財務報告の触媒相場を迎える見込みだ。年間の視点から見ると、生産能力の放出のスピードアップ、製品/ルートの調整による構造のアップグレード、製品マトリクスの豊富さ、市場化改革の加速推進にかかわらず、会社は22年で明らかな弾力性があり、良質な資産の価値が再び明らかになった。
利益予測、評価と格付け:202123年の純利益を520.4/601.7/691.6億元に維持し、EPSに対応するのは41.4/47.9/55.1元で、現在の株価はPEに対応するのは41/36/31倍で、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:ハイエンドの白酒需要は弱く、ルート構造の調整は予想に及ばず、新製品の表現は予想に及ばない。
