\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 011 Zhejiang Dun’An Artificial Environment Co.Ltd(002011) )
投資のポイント：
バルブボディ市場の空間が広く、業界の集中度が高い。産業オンラインデータによると、2021年の弁体内販売市場は強い成長態勢を示し、そのうち電子膨張弁、遮断弁、四通弁の販売台数は前年同期比51.7%、15.1%、29.1%増加した。業界の頭部集積効果は明らかで、2021年に電子膨張弁、カットオフ弁、四通弁、電磁弁の四大品類CR 3はいずれも80%を超えた。周波数変換エアコンのアップグレードと新エネルギー自動車の熱管理需要の拡張に伴い、会社は国内販売のリーダーとして、規模効果と技術競争に備えた優位性によって、弁体市場の拡張配当を分かち合うことが期待されている。
熱管理+商用冷凍、新旧業務が共同で会社の成長を助力する。1)新エネルギー車の熱管理:弁体の二供給が次第に未来の業界の趨勢になるにつれて、会社は電子膨張弁という技術優勢によって放量に切り込むことが期待されている。同時に、格力が株に入って会社の経営に自信を注入し、双方は協力して新エネルギー車熱管理業務の発展を助力した。2）商用冷凍：会社は重点的に商用中央エアコン、特殊エアコンとコールドチェーンシステムを含む商用冷凍業務を開拓し、現在商用設備の製品マトリックスが豊富で、協力客が幅広い；同時に、この業務の粗金利レベルが高く、会社全体の利益能力をさらに向上させることが期待されている。
利益予測と投資格付け:慎重性の原則に基づき、非公開発行が会社の業績に与える影響を考慮せず、20212023年の会社帰母純利益は4.08/5.01/5.50億元、EPS対応は0.44/0.55/0.60元、現在の株価対応PEは25.91/21.10/19.21倍と予想されている。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:COVID-19疫情の繰り返し、冷凍業界の周期変動、海外市場の開拓が予想に及ばない、為替レート変動、金融債務返済案の実行が予想に及ばない、格力との協同効果が予想に及ばないなど。
