\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 96 Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) )
投資のポイント
業績概要：2021年の収入は前年同期比+104%、帰母純利益は前年同期比+118%
2021年通年、会社は収入/帰母純利益/非帰母純利益14.5/9.6/9.1億元を実現し、前年同期比104%/118%/116%増加した。
21 Q 4単四半期、会社は収入/帰母純利益/控除非帰母純利益4.2/2.5/2.4億元を実現し、前年同期比73%/67%/70%増加した。2021 Q 1-Q 4単四半期の収入はそれぞれ前年同期比228%/130%/75%/74%増加し、単四半期の帰母純利益はそれぞれ前年同期比297%/144%/98%/67%増加した。
利益能力:粗利率がさらに高く、費用のコントロールが良好である。
2021年通年:1)粗利率:粗利率93.7%(+1.5 pp);2)費用率:販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ10.8%/4.5%/7.1%で、前年同期+0.4 pp/-1.7 pp/-1.6 ppであった。3)純金利:純金利は66.1%(+5.0 pp)。
Q 4単四半期:1)毛利率:毛利率は94.1%(前年同期+0.7 pp)に達し、さらに高主要系高毛利製品を革新し、昼間に使用し、パンダ針の収入の割合を持続的に向上させた。2)費用率:販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ13.2%/5.4%/9.6%で、前年同期+0.3 pp/-1.5 pp/-2.2 ppであった。3)純金利:純金利は58.6%で、前月比14.2 pp下落した主要系21 Q 3の公正価値変動などの非経常損益が高く、Q 4販売/研究開発費用率は前月比3.3 pp/5.1 pp上昇した。
年報のハイライト:製品マトリクスは持続的に豊富で、ルート建設は持続的に推進されている。
製品:プラスコードを開発し、製品マトリクスは持続的に豊富である。会社の研究開発技術業界はリードして、製品の商業化の経験は豊富で、傘下の7種類の非手術医美製品はすでにIII類医療機器を承認して、数量は中国のトップです。駆動要因から見ると、会社はすでに大単品駆動(主にハイネック針)→製品マトリクス全面駆動に転化した。
1)溶液類:収入は10.5億元(前年同期+134%)で、主にスターシリーズのハイ体+ハイ体パンダ針+2)ゲル類:収入は3.9億元(前年同期+53%)で、主に昼使、長効ボニダ、逸美一加一、麻製品を含む愛芙莱と愛美飛を含む。このうち、濡昼使は国産と世界初の承認を受けた左旋乳酸-エチレングリコール共重合体マイクロスフェアを含む皮膚充填剤で、この製品は医師注射ナンバープレート授権制度を採用し、8月に発売されて以来、市場のフィードバックは良好である。ボニダは上場10年で、再生概念の注目度が向上するにつれて、高い成長率を実現する見通しだ。3)顔面埋植線:収入530万元(前年同期+188%);4)派生した「パートナー型」化粧品ブランド:収入1110万元(前年同期+41%)。
未来の会社は依然として8項目の研究プロジェクトがあり、カバー分野は生物医用材料から生物薬品、化学薬品分野に拡大している。研究製品にはリドカインブチルカイン乳膏、A型肉毒毒素、第2世代顔面埋植線、リラルペプチド注射液などが含まれている。2021年末現在、会社は登録特許45件を蓄積し、そのうち特許25件を発明した。
ルート:直販は61%を占め、5000の医美機関をカバーし、登録認証は1万人以上の協力医を超えた。会社は実行力が強く、高度な専門の販売チームを設立し、2021年末までに236人の販売と市場人員を有し、中国の約5000社の医美機構をカバーし、年間150回以上の各級オフライン学術会議を組織した。また、会社はトレーニングプラットフォーム「全軒学院」を通じて医師のトレーニングと交流を強化し、登録認証の協力医師は累計1万人を超えた。
収益予測と評価
会社は急速に成長している医米業界の中で最も価格交渉能力を備えている一環で、利益能力、製品の差別化と希少性、およびプロジェクトの備蓄の面でいずれも圏点があり、潜在力は広い。20212023年の帰母純利益はそれぞれ15.3、22.2、30.2億元で、成長率はそれぞれ60%、45%、36%で、対応PEは66、46、34倍で、増持格付けを維持すると予想されている。
リスクのヒント
市場競争が激化するリスク、業務資質と製品登録ロットは時間通りに継続リスクを処理できない。
