\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 159 Shenzhen Neoway Technology Co.Ltd(688159) )
1、老舗のモノのインターネット業界の強豪、収入の増加はすでに現れて、業績の曲がり角を期待する
モノのインターネット通信分野は深く耕作され、多くの垂直分野がカバーされている。 Shenzhen Neoway Technology Co.Ltd(688159) 2006年10月に設立され、2020年に上場する。会社の主な業務はユビキタスネットワーク無線通信モジュール、ユビキタスネットワーク無線通信端末とユビキタスネットワーク無線通信ソリューションの研究開発、生産と販売であり、製品は知恵エネルギー、車ネットワークなどの多垂直分野をカバーしている。
2020年、会社の全体的な営業収入は5.74億元で、前年同期比26.66%下落し、主に疫病の影響を受け、海外の車のインターネット端末と中国の電力網製品の需要が低下し、同時に第4四半期に手で注文した納品がチップ不足の影響を受けた。21年前の第3四半期、会社の営業収入は再び成長軌道に戻り、営業収入は6.85億元で、前年同期比58.52%増加した。純利益については、2020年に帰母純利益-756万元を実現し、前年同期比237.58%大幅に下落し、主に会社の売上高の下落と同時に研究開発と販売への投入を増やした。21年前の第3四半期、会社の純利益は前年同期比で増加したが、依然として小規模な損失(-1031万元)があった。同社は2021年の業績速報を発表し、年間収入は10.29億元で、前年同期比79.33%増加し、純利益-500万元を実現し、全体の業績は急速に発展し、利益能力の修復態勢を呈している。われわれは、疫情情勢の好転と会社の製品構造の最適化に伴い、会社の経営は徐々に好転し、未来の発展は期待できると考えている。
2、ユビキタスネットワークの応用空間が広く、業界の発展と成長が通信モジュールの需要を促進する
モノのインターネット市場の規模は1兆元を超え、未来には依然として広い市場空間が残っている。現在、中国のユビキタスネットワーク市場の規模はすでに2兆元を超え、前年同期比の成長率は20%以上を維持し続けている。また、IDCは2025年に世界のユビキタスネットワーク市場の規模が1.1兆ドルに達し、業界には広い空間があると予想している。具体的には
①インターネット市場。市場規模から見ると、IHSの予測によると、2022年の世界のインターネット自動車保有量は3億5000万台で、インターネット接続の浸透率は24%依然として低く、将来的にはスマート運転/車ネットワークの浸透に伴い、車載通信モジュールの需要が加速して釈放される見込みだ。我々の試算によると、車載モジュール市場の規模は2020年の79億元から2025年の236億元に増加し、複合成長率は24.5%に達する見込みだ。
②充電杭市場。新エネルギー自動車の販売台数は急速に増加し、各地の充電杭の建設を加速させ、各地の高速サービス区、バス、公共充電杭の建設数を測定し、2025年に現在より約153万杭を新築する。充電杭は通信モジュールを備える、Catを選択することができる.1/LTEモジュールでデータ転送を行う。
③インテリジェント電力網。中国のインテリジェント電力網の建設は新エネルギーの転換期に入り、国家電力網/南方電力網は次々とデジタル化、インテリジェント化の建設を計画し、通信モジュールの賦能抄表と配網監視を行い、需要の増加が期待されている。
④光起電力インバータ。中国の太陽光発電設備の規模は再び増加し、2020年に48.2 GWを追加し、前年同期比60%上昇した。同時に、光起電力インバータの新規/交換市場は急速に発展し、インバータは通信モジュールを配備して需要を牽引する。
⑤ペン市場。ペン電モジュールは浸透率の向上から急速に市場空間を開き、2025年に浸透率を20%に引き上げて計算し、2025年にペン電セルラー通信モジュールの市場規模は55.82億元に達する。
3、技術+ルート+取引先+価格優勢は会社が時代の波の下の新しいチャンスをしっかりつかむことを助力する
まず、技術上、会社はコードを追加して研究開発を続け、2020年に会社の研究開発投入が営業収入に占める割合は15.24%に達し、同業者をリードしている。また、会社は多くの研究プロジェクトを備えており、強い技術競争力を維持し続けることを確保しています。同时に研究开発の上で绝えず投入するため、会社の制品は一定の先発の优位を备えて、市场の开拓を助けます。
次に、チャネル上の会社は積極的にグローバルマーケティングネットワークを配置し、ヨーロッパ、アメリカ、インド、東南アジア市場をカバーするマーケティングネットワークを構築し、賦能会社の製品販売量が増加し、そのうち無線通信モジュール販売量の20162020年の複合成長率は30.09%であり、無線通信ソリューションは基数が小さいため、ここ2年間高速成長を示している。
再度、取引先の方面は会社の業界が10年余り深く耕すことに従って、比較的に強いブランドの影響力を蓄積して、多くの垂直の分野でリードする企業の取引先を持って、電力の分野の国網/南網を含んで、車のネットの分野の広汽、東風など。
最後に、会社は海外の競争相手と比較して価格の優位性を備え、会社が海外市場のシェアを維持し開拓するのに有利であると同時に、会社は積極的に総合コストを管理し、単製品の購買コストが明らかに低下し、会社の利益能力を保障する。
われわれは、会社の4つの次元の強大な競争優位性は、ユビキタスネットワーク時代の波の下の業界チャンスをしっかりとつかむことができ、会社の業績の持続的な成長を助力し、ユビキタスネットワーク通信分野のリーダー企業の一つになると考えている。
利益予測と投資提案:会社はユビキタスネットワークモデル業界のリーダー企業の一つであり、今後数年で業界の景気発展と下流の応用需要の増加から十分に利益を得るだろう。同社はスマート電力網を業務の基本盤とし、高景気コースを引き続き開拓している。同時に、会社はクラウド-パイプ-エンド製品を開拓し、製品サービスを豊富にし、利益能力を向上させることが期待されている。当社の20212023営業収入はそれぞれ10.29/16.02/22.22億元、帰母純利益はそれぞれ-0.05/0.90/1.35億元と予想されています。同業界の会社の評価を参考にして、22年の35倍PEに基づいて、目標価格は34.42元です。を選択します。
リスク提示:上流原材料の高価格維持リスク、上流チップの欠品による納品延長リスク、新技術の研究開発が予想に及ばず、市場競争が激しく、利益能力が低下するなどのリスク
