\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 05 Hunan Jiudian Pharmaceutical Co.Ltd(300705) )
投資のポイント
事件:3月7日、会社は株式激励計画草案を発表し、72人の会社の管理職と核心管理職、核心技術者を超えない株式激励を行う予定で、制限株の数は会社の総株価の約2.26%を占め、授与価格は13.94元/株で、3月7日の終値の53%前後である。
業績考課目標の設置は比較的合理的で、会社の今後数年の発展に対する自信を示している。会社の株式激励業績考課目標は、2021年の純利益を基数とし、20222023、2024年の非純利益控除成長率はそれぞれ30%、55%、75%を下回らず、業績考課目標の設置は合理的であり、株式激励費用を除いて、会社の今後数年の発展に対する自信を示した。同時に、20232024年の業績成長激励目標は相対的に安定しており、会社が今後数年の市場環境の変化によるリスク要素を十分に考慮していることを示していると同時に、次の株式激励のために空間を残している。
広東連盟地区の採集が間もなく行われ、採集を通じてルート空間を開き、連盟地区内に急速に浸透する見込みだ。同社の核心製品であるロソロフィンナトリウムゲルペーストは広東連盟地区の集採カタログに組み込まれ、前期ロットの集採推進プロセスに基づき、集採着地時間が近づく見通しだ。会社は広東連盟地区の市占有率が高くなく、採掘を通じてルート空間を開き、連盟地区の浸透率の急速な向上を実現することが期待されている。会社は研究パイプラインが豊富で、ペースト製剤と経口固体製剤の分野の配置が十分で、製品が徐々に発売されるにつれて、ペースト分野の製品マトリックスを完備し、同時に固体製剤の新製品を絶えず発売し、業績に貢献して増量している。激励後、会社の研究開発と技術者の安定性が強化され、会社の中長期的な発展のために引き続き力を入れる見通しだ。
2022年からチェーン薬局ルートを配置し、ルートの単一リスクを低減し、製品消費属性を向上させるのに有利である。会社の製品は現在主に病院のルートで販売されており、2022年にチェーン薬局のルートを敷設し始め、新しいルートは単一ルートのリスクを低減するのに有利である。支払い方式についても、従来の病院から医療保険の支払いを統一的に計画した上で、チェーン薬局ルートの個人医療保険口座や自費支払いを増やし、支払い構造がより豊富になり、製品消費属性が向上した。同時に、製品のブランド力が向上したため、チェーンルートの販売費用率が低下する見込みで、製品はこのルートの純金利が上昇する空間があり、会社全体の純金利の上昇に貢献する境界増量になる。
株式インセンティブ費用の影響を考慮して、会社の利益予測を下げる。20222025年、株式インセンティブの償却費用はそれぞれ278565万元、250.91万元、124364万元、306.11万元と予想されている。会社の株式インセンティブ費用による償却の影響を考慮して、会社の利益予測を下方修正し、20222023年にそれぞれ22.03億元、28.96億元の収益を実現し、帰母純利益2.81億元、3.83億元を実現し、現在の株価PEの推定値に対応するのはそれぞれ21.83倍、16.02倍である。会社のペースト製品と経口固体製剤のパイプラインが豊富であることを考慮して、製品は依然として放量周期内にあり、株式激励は会社の発展自信を明らかにし、「購入」の格付けを維持している。
リスクヒント:製品の放出量が予想に及ばない;広東連盟地区の採掘減少幅は大きすぎる。ペースト製品の市場競争が激化している。
