\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 100 Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) )
事件:3月7日、同社は業績速報を発表し、2021年、収入93.09億元を実現し、前年同期比18.51%増加し、帰母純利益は26.94億元で、前年同期比19.51%増加した。Q 4を見ると、同社の収入は21.26億元で、前年同期比16%下落し、帰母純利益は7.08億元で、前年同期比9.5%下落した。
核心観点:業績は予想に合致する。2021年、会社のコスト、需要の2つの圧力を受けます。コスト端:原材料、運賃の上昇、映画の制限、ドルの下落など;需要端:掘削機業界の変動が大きく、2021年Q 2から調整期に入り、業界の需要が圧迫されている背景の下で、会社の製品にも値下げ圧力がある。多重圧力の下で、会社の収入、純利益はいずれも2桁の成長を実現し、業界(2021年の掘削機業界の販売台数の伸び率4.6%)を超え、製品構造の最適化、会社の内部統制強化の牽引の下で、会社の利益能力は下がらず、逆上昇し、2021年のQ 4純金利は33%に達し、さらに第1四半期の新高を記録し、超強いアルファ価値を体現している。未来を展望して、会社は絶えず研究開発を増やして、積極的に通用液圧の分野に切り込んで、第3の成長曲線を開くことができて、希少性と成長性を兼ね備えて、業績の変動能力にアイロンをかけるのが強いです。
業績表現は業界を超え、2022年の新製品と輸出は中国市場の変動に対抗する見込みで、業績の新たな増加量をもたらした:会社の公告によると、収入分製品から見ると:1掘削機プレート:2021年、会社の掘削機シリンダ、油圧ポンプ弁の収入の増加率はそれぞれ12%、38%で、掘削機業界の販売量の増加率は4.6%で、会社の表現は業界をはるかに超えている。これは、会社の掘削シリンダ、ポンプ弁製品の市場占有率が絶えず向上している一方で、会社の製品構造がさらに最適化され、価値量がより大きい中大掘削ポンプ弁の持続的な放出量を反映していることを示している。2非標準プレート:2021年、会社の非標準シリンダ収入の伸び率は24%増加し、掘削機のシリンダを超え、収入規模は16億元(2020年の同プレート収入は13.7億元)を超え、会社の業績の変動をスムーズにするのに有利である。2022年を展望して、私達は会社の製品の構造、市場の構造が更に最適化することができると思っています:一方で非掘削の新製品は業績の新しい増量に持続的に貢献すると予想して、例えばV 30 G工業ポンプは海工、シールド機などの分野で持続的に開拓します;アーム式高空作業プラットフォームの油圧システム技術の突破は、アーム式ポンプ、モータの協同販売を牽引する。その他のコンパクトポンプバルブ、スイングモータなどの新製品のロット出荷;一方、会社は海外サービス拠点と海外工場の建設配置を強化し、輸出収入の割合が向上する見込みだ。
外部の多重不利な要素の下で、会社の利益能力は逆势に上升して、超强アルファを现します:纯利率の角度から见て、2021年、会社の総合纯利率は28.94%で、前年同期+0.15 pct、単Q 4纯利率は33.3%で、前年同期+2.28 pctで、単四半期の新高を创出して、扣非后纯利率は依然として+1.7 pctに比べています。会社は原材料価格の上昇、ドル安の持続などの外部の不利な要素の影響の下で、依然として利益レベルの安定を保証して、私達は主要な会社の製品構造が持続的に最適化して牽引すると思って、具体的には:規模効果、新製品のロット出荷、中大掘削比の向上などの要素の影響を受けて、高毛利の油圧ポンプバルブプレートの収入規模は持続的に拡大します。当社の将来の利益能力は安定を維持する見込みがある:原材料の安定価格を保証する背景の下で、コスト端の圧力が最も悪い状況で、現状を維持して、製品の構造は更に最適化して、中大掘削ポンプ弁の市場占有率は依然として向上の空間があって、非標準新製品は絶えず量を放して、全体の利益レベルを維持します。
2022年を展望して、工事機械プレートの政策の基礎効果は明らかになる見込みで、会社は希少性と成長性によって、業績の変動にアイロンをかける能力が強い:業界の角度から見ると、安定した成長の政策の主な基調の背景の下で、中央経済会議で基礎施設の建設を早めに適度に行うことを提出して、政府の仕事の報告は2022年に3.65兆元の特別債務額を提出して、発行の推進を加速させ、下流投資端は境界改善が期待され、工事機械プレートの需要を奮い立たせ、掘削機を例に、政策触媒が2021年の「前高後低」の基数を重ねた影響で、2022年の販売台数の伸び率は四半期ごとに回復する見込みだ。会社の角度から見ると、1希少性:一方で油圧部品業界は高い進入障壁を持っている一方で、長年の協力と蓄積を経て、会社は多くの良質な取引先を縛って、カトピラー、日立、三一などの中国外の有名なホスト工場を含んで、ブランド価値を際立たせて、産業チェーンの地位が高い。2成長性:会社の製品の開拓と全世界の配置は持続的に深化し、会社は増加プロジェクトのメキシコ工場、電動シリンダ工場の計画と非掘削分野の油圧部品の拡産を計画し、秩序正しく推進している。将来、会社は全セットの油圧製品サプライヤーに転換し、アイロンサイクルの変動能力をさらに強化する。
投資提案:当社の2021年-2023年の収入はそれぞれ93.1、95.6、105.3億元で、前年同期の伸び率はそれぞれ18.5%、2.7%、10.2%で、純利益はそれぞれ26.94、28.25、31.70億元で、前年同期の伸び率はそれぞれ19.5%、4.9%、12.5%で、対応PEはそれぞれ28.4、27.1、24.1倍である。購入-Aの投資格付けを維持し、6カ月間の目標価格は64.8元で、2023年の26.5倍の動的収益率に相当する。
リスク提示:基礎建設、不動産などの投資が大幅に下落した。新製品の開拓の進度は予想に及ばない。下流の価格競争が激化し、コスト端の圧力が上流に伝わる。
