\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 789 Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) )
晶麗デジタルの67%の株式を買収する予定である。晶麗2021年の売上高と純利益は154%と152%増加した。
会社は現金6700万元で晶麗デジタルの67%の株式を買収することを公告した。晶麗デジタル株主権益帳簿価値は1717万元、評価価値は10673万元、付加価値率は521%で、2021年の推定値の7.4倍に対応している。晶麗デジタルは主に印刷用インクを噴き出して、 Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) インク外注工場の一つです。2020年の収入は2830万元で、そのうち87%の収入は Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) から来て、2020年の宏華インクの第5位の外注サプライヤーです。2021年の売上高は7196万元、純利益は1452万元で、それぞれ154%と152%増加した。
晶麗デジタルの買収は規模と購買優勢によってインクコストを下げ、会社の核心競争力を強化することができる。
調査データによると、分散インクの価格は従来のインクより5~8%しか高くないが、活性インクの価格は従来のインクの2~3倍である。取引が完了した後、IPOが5000トンのインク生産能力を募集した上で、また生産能力を追加し、結晶は精細化学工業の重地天津にあり、近くでインク原料を得ることができ、規模効果と購買コストの優位性はインクコストの急速な低下に役立ち、デジタルプリントの浸透率の向上を加速させる。
希音は150億ドルを投資して湾区サプライチェーン本部を建設する予定で、その模範効果は浸透率の向上に役立つ。
高速ファッション越境電子商取引大手の希音は150億元を投資して広州に「希音湾区サプライチェーン本部」を建設する予定で、中国のデジタルプリントの浸透率の向上を加速させる見通しだ。急速な反需要の爆発、デジタル印刷コストの急速な低下、技術の進歩と政策の推進に伴い、世界のデジタルプリント布の浸透率は2020年10%から26%以上に上昇し、CAGRは29%で、会社のデジタル印刷設備とインクは十分に利益を得ることができる。2021年8月の株式インセンティブ行権条件は、今後3年間の純利益CAGRが30%を下回らないことである。
「設備+インク」モードが優れており、インク収入の割合が設備を上回る長期的な成長基盤となる
2020年会社の設備収入は4.5億元、インク収入は約2億元。会社のインク収入の割合は2020年28%から2025年40%に上昇する見通しだ。当社の試算によると、2021年のインク収入の割合は予想より10 pct近く上昇した。長期的に見ると、設備の在庫が増加するにつれて、消耗品の属性を持つインク収入の割合は設備を超え、会社の長期的な安定成長の基礎を構成する。
デジタルスプレー印刷技術は汎用性が高く、その応用は本誌の印刷、印刷、包装、建材に拡大することができる。
デジタルインクジェット技術の核心はパターンデータ処理、正確な噴射の運動制御とヘッドとインクの適合性にあり、パターン印刷分野で一定の汎用性を持っている。技術の進歩に伴い、その応用分野はプリント布の生産に限らず、単色印刷、書籍印刷、包装印刷、建築材料などの異なる分野にさらに広がることが期待されている。会社はデジタル印刷の核心技術を掌握して、未来の発展は更に空間を高めることができます。
収益予測と評価
取引が完了していないことを考慮し、利益予測を調整しない。20212023年の純利益は2.3/3.4/4.7億元で、前年同期比33%/50%/38%増加し、PEは68/45/33倍と予想されている。「購入」の格付けを維持します。リスク提示:1)コア部品のヘッドは外注リスクに依存する;2）売掛金の急速な増加による不良債権
