\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 032 Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) )
本報告では、会社のチャネル改革に焦点を当て、さらに整理します。1)会社は何をしましたか。2)チャネル改革は会社、ディーラーにとって何を意味しますか?3)どのように財務の角度からルート改革を理解しますか?
会社は何をしましたか。
会社のチャネル改革は:1)チャネルの効率化:オンラインで直営化と一皿の貨物モデルを推進する。2)新興ルートを重視する:震音ルートの投入を増やす。参考 Midea Group Co.Ltd(000333) Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 、伽藍グループのチャネル改革の例を参考にして、「一皿の貨物」はチャネルの利益が豊富ではなく、在庫コストや輸送時効の敏感性が高い消費品にとって重要な意義があると考えています。
私たちは、会社の最大のα販売システムにおける品物と価格の安定性にあり、チャネル改革の推進の難しさはさらに低い。1)会社の製品構造は長生き周期の必須品を主とし、「一皿の商品」はルート体系の回転率をさらに強化した。2)「一皿の貨物」とは、ルートが貨物を圧迫しない場合、低い資金コストで新品類を販売することができ、ルートにとって利益の増加量であり、推力が増強されることを意味する。
チャネル改革は会社、ディーラーにとって何を意味しますか?
会社:運営効率が向上し、消費洞察能力が強化された。一皿貨物モデルの下で在庫、注文情報の共有、会社の在庫管理効率の向上、同時にサプライチェーン効率の向上を牽引した。製品の消費洞察能力が強化され、普及と引流が協力し、新興ルートの配当が実現する見込みだ。
ディーラー:職能の重心は運営者に転向し、求心力が強化される。
どのように財務の角度からチャネル改革を理解しますか?
会社:1)純利益レベルが小幅に向上した。将来、電器ラインが80%に達し、炊飯器ラインが60%に達し、そのうち直営割合がそれぞれ50%に達すると仮定すると、ルート改革は電器の純金利0.64%、炊飯器0.66%を厚くし、国内販売の炊飯器と電器の製品構造を考慮すると、全体の純金利0.65%を厚くする。2)回転率が圧力を受け、全ルートの効率向上ROE。現在、会社の在庫規模は確かに明らかに増加しているが、回転日数の明らかな向上は見られず、会社の効率が向上したと考えている。
ディーラー:資産の回転速度が加速し、ROEが向上する。
収益予測と投資提案。会社の短期業績の確定性が高く、中期競争構造は過度に心配する必要はなく、長期的な大手低価格の拓品能力は依然として残っている。当社は202123年に母の純利益が19.44/23.97/28.57億元になると予想し、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:原材料コストが引き続き上昇し、競争構造が悪化し、推新が予想に及ばない。
