\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 606 Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) )
大規模な顧客プロジェクトを落札し続け、「海陸並進」会社の実力がリードしている:会社の実力業界がリードしており、国家電力網、南方電力網、 Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) 、中海油、大唐グループ、中石油、中石化、 China Railway Group Limited(601390) Sdic Power Holdings Co.Ltd(600886) 、中国省エネ、 China Railway Construction Corporation Limited(601186) 、および海外企業の陸ケーブルおよび海底ケーブルプロジェクトを落札し続けている。会社の陸ケーブル業務は電力、建築、通信、石化、軌道交通、原子力の多くの分野に広く応用されている。同社の±535 kV直流ケーブルシステムは、世界で最も高い電圧フレキシブル直流ケーブルです。2020年の会社の陸ケーブルシステムの総生産量は11.13万キロで、前年同期比10.0%増加した。会社のケーブル業務の各技術は国際リードレベルに達し、ISO三大システム認証を通過し、ノルウェー船級社DNV認証証明書を持っている。現在、製品は島のネットワーク、海上風力発電、海洋石油・ガスの各プロジェクトに広く応用されている。同社は累計8000 kmを超えるケーブルを提供し、中国で初めて深水臍帯ケーブル技術を攻略し、産業化を実現した。2022年2月、陽陽江青洲四海上風電場項目220 kV、35 kVケーブル調達及び敷設工事項目を明記し、合計落札金額は約13.9億元である。将来、会社は引き続き「海陸並進」の発展理念を維持し、電力とエネルギー市場を着実に発展させる。
業界の障壁と研究開発の実力は会社のために堀を構築します:ケーブル業界の市場の集中度は高くて、高い障壁を持って、新入生は大きな突破を得ることができません。主な障壁には資金、資格認証、生産技術、ブランド、歴史業績の4つの障壁が含まれている。会社はケーブル業界の第一段階の企業で、ケーブル市場で長年深く耕して、市場シェアが高くて、高い業界の障壁は会社が市場の地位を維持することを助けます。会社は国家ハイテク企業、国家イノベーション型企業、国家技術イノベーションモデル企業と国家知的財産権優位企業と認定され、世界のケーブルで最も競争力のある企業10強にランクされている。同社の研究開発投資は急速に増加し、2015年の0.33億元から2020年の1.87億元に増加し、CAGRは41.5%に達した。研究開発への投資が収益に占める割合は2015年の1.82%から2020年の3.71%に上昇した。
海洋工事業務は会社の総請負能力を高める:海底ケーブル工事は世界各国に複雑で困難な大型工事と公認され、技術の敷居が高い。会社は敷設設置、工事運営を一体化した海陸工事サービスシステムを構築した。会社は2隻の国際級の専門の敷設設置船を持っています:東方海工01、東方海工02、220 kV以下の海ケーブルの敷設設置サービスを提供することができます。2021年来、会社は海洋工事の施工技術レベルとプロジェクト管理能力を絶えず向上させ、渤海海域初の岸電プロジェクト220 kV海ケーブル敷設を順調に完成させ、ベトナムBINH DAI、三峡新エネルギー陽江、広東省電陽江砂すりなど多くの海上風力発電総請負プロジェクトを秩序正しく推進している。将来の会社の海洋工事業務は引き続きケーブル業務の有力な補充になるだろう。
投資提案:当社の20212023年の営業収入はそれぞれ79.91億元(+58.2%)、92.13億元(+15.3%)、112.45億元(+2.1%)と予想されています。帰母純利益はそれぞれ13.87億元(+56.4%)、14.26億元(+2.7%)、18.08億元(+26.8%)、対応EPSはそれぞれ2.02/2.07/2.63元と予想されている。会社に2022年33倍PEを与え、2022年の目標価格68.31元に対応する。「購入-A」投資格付けを維持する。
リスク提示:市場競争が激化し、市場需要が予想に及ばない、新技術の研究開発と新製品の開発が予想に及ばない、原材料価格の変動、為替レートの変動のリスク
