\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 050 Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
事件: Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) 2021年業績速報と2022年1~2月経営データを公表。会社は2021年に159.7億元の収入を実現し、YoY+31.9%を実現した。業績は16.8億元、YoY+15.0%を実現した。2021 Q 4単四半期の収入は42.5億元で、YoY+0.9%だった。業績は3.9億元、YoY+5.1%である。三花2022年1~2月の収入は30.6億元、YoY+40%を実現した。業績は2億9000万元、YoY+30%だった。我々は、新エネルギー自動車の注文が交付されるにつれて、三花の将来の業績は急速な成長を維持する見込みだと判断した。
会社の収入の急速な増加:三花Q 4単四半期、2022年1~2月の収入の急速な増加、分割から見ると:1)新エネルギー自動車業務の放量は、会社の収入の増加を力強く牽引した。2021 Q 4三花汽零業業業収入は約14億元で、前年同期比60%前後増加したと推定されている。2022年1~2月、三花汽零収入は11億元前後で、高速成長を維持した。2)家電業界は安定的に発展している。エアコン部品を例にとると、産業オンラインによると、2021 Q 4電子膨張弁、カットオフ弁、四通弁の業界内販売台数の伸び率はそれぞれ17.2%/6.3%/17.6%、外販売台数の伸び率はそれぞれ6.5%/2.4%/-4%である。三花は業界のトップ企業であり、Q 4冷凍部品業務は良好な成長を維持している。今後数四半期を展望して、私たちは分析して、取引先の開拓、注文の交付に従って、3つの収入端は急速な成長態勢を維持することが期待されています。
利益能力が低下した:三花Q 4単四半期、2022年1~2月の純金利は前年同期比-1.5 pct/-0.7 pctだった。当社の純金利の下落の主な原因は、1)原材料価格の大幅な上昇であると分析しています。2)汽零業務の主な製品は集積モジュールコンポーネントであり、この製品の中には、一部の部品は外部調達であり、会社の粗利率を下げる。3)人民元の為替レートの変動も利益能力に一定の影響を与える。産業調査と結びつけて、私達は会社がすでに製品の構造などの方式を最適化することを通じて、下流の取引先に対して価格を調整して、利益の能力を安定させることを知っています。
投資提案:三花家電事業の安定した成長を期待しています。新エネルギー自動車の放出量に伴い、自動車ゼロ業務は急速に発展する。当社は20212022年のEPSが0.47/0.64元、6ヶ月の目標価格が19.20元で、2022年の30倍PEに対応し、購入-Aの投資格付けを維持すると予想しています。
リスク提示:人民元が大幅に上昇し、原材料価格が上昇した
