\u3000\u300 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 3 Zte Corporation(000063) )
事件概要:2022年3月8日、同社は2021年の年度報告を発表し、営業収入1145.2億元を実現し、前年同期比12.9%増加し、帰母純利益68.1億元を実現し、前年同期比59.9%増加し、非帰母純利益33.1億元を実現し、前年同期比219.2%増加し、業績はわれわれの予想に合致した。
収益端、両地区の三大業務はいずれも成長し、基本盤は安定し、第二成長曲線は運動エネルギーが充実している。
地域別では、中国市場の売上高は780.7億元で、前年同期比14.7%増加し、国際市場の売上高は364.5億元で、前年同期比9.1%増加し、中国の売上高の割合はさらに68.2%に上昇した。
業務別に見ると、運営者のネット売上高は757.1億元で、前年同期比2.3%増加し、主に中国の入札シェアの向上と海外東南アジアなどの価値市場の開拓のおかげである。政企業務の売上高は130.8億元で、前年同期比16.0%増加し、中国の政企業務の売上高は前年同期比40%を超え、そのうちサーバーストレージの売上高は2倍になり、データセンター、GoldenDB分布式データベースなどの拳製品の規模は頭部企業に入り、ブランドの影響力は絶えず向上している。消費者業務の売上高は257.3億元で、前年同期比59.2%増加し、そのうち家庭端末の売上高は前年同期比80%を超え、携帯電話の売上高は前年同期比40%近く増加した。
将来を展望すると、工信部の田玉龍報道官によると、22年の目標は5 G基地局60万以上(21年に65.4万局を新設)を新設し、この目標は合理的で、5 G建設サイクルの「緩やかで長い」法則に合致していると考えている。「十四五」デジタル経済計画はギガビットブロードバンド建設を重点的に強調し、固網も発展のチャンスを迎えた。運営者のネットワーク総量の安定性と競争構造の最適化の背景の下で、会社の基本盤は安定している。政企业の业务市场の开拓の中で、会社も最近突破を得て、 China Telecom Corporation Limited(601728) 20222023年のサーバーの集采の中で、12社のメーカーの中で唯一2つの全标包が入选したメーカーで、私达は未来政企业の业务を代表する第2の成长の曲线の动能が充実していると思っています。
粗利率は前年同期比改善し、22年の利益成長は可能
21年の会社全体の粗金利は35.24%で、前年同期比3.63 pct上昇した。このうち、運営者のネット粗金利は42.45%で、前年同期比8.66 pct、政企業の業務粗金利は27.05%上昇し、前年同期比1.77 pct、消費者の業務粗金利は18.20%下落し、前年同期比5.38 pct低下した。現在、運営者の集採におけるヘッドメーカーのオファーは理性的になり、会社の自己研究チップの割合が持続的に向上し、21年下半期の5 G基地局の注文の収入が徐々に確認されるにつれて、運営者ネットワークの粗利率はさらに改善される見込みで、会社全体の粗利率はさらに向上する余地がある。
費用構造の最適化、研究開発費用率の向上、販売費用率の安定化、管理費用率の低下。
会社は5 G、デジタル化などの重要な分野の研究開発の投入を引き続き強化し、長期競争力を固め、年間研究開発の投入額は188.04億元で、研究開発費用率は16.42%で、前年同期比1.82 pct上昇した。政企業、消費者の水路への投入を増やし、販売費用率は7.63%で、前年同期比0.16 pct上昇した。同時に管理効率も向上し、管理費用率は4.75%で、前年同期比0.17 pct減少した。投資提案:粗利率の上昇、費用構造の最適化に伴い、会社の利益は十分に釈放される見込みで、私たちは会社の22-24年の純利益はそれぞれ85億/103億/121億で、対応PEは14倍/12倍/10倍で、会社のこの5年間の推定値の中枢は31倍であると予想している。推奨評価を維持します。
リスクの提示:運営者の資本支出は予想に及ばず、政企業の業務の開拓は予想に及ばない。
