\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 501 Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) )
事件:2022年3月9日、 Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) は2021年の経営状況の簡単な報告を発表し、2021年に会社の売上高は約240億元(YoY+21%)を実現し、そのうち半導体設計業務の収入は約205億元(YoY+18%)、帰母純利益44.7-48.7億元(中値YoY+72.5%)を実現した。Q 4単四半期の収入は約57億元(YoY-2.9%、QoS-3.1%)で、帰母純利益は9.5-13.5億元(中値YoY+17.4%、QoS-9.8%)だった。2021年、会社の各細分業務分野はいずれも明らかに増加し、画像センサ、タッチ制御と表示、シミュレーションなどの3つのソリューション業務が協同して発展した半導体設計業務配置を形成した。
自動車半導体星辰海、自動車CIS事業が急速に成長。我々は1月末に Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) 自動車半導体の深さの特別テーマ報告を発表し、3つのレベルからウェルが自動車CISを核心とする自動車半導体業務の配置と成長経路を分析した。2021年、世界の自動車の電動化、インテリジェント化の波の恩恵を受け、車載CIS画素と単車搭載カメラの数が大幅に向上した。世界の中核的な車載CISサプライヤーとして、ウェルはVGAから8 Mまで船内、船外の異なる応用シーンを満たすマルチモデル製品を発売した。2021年、会社の車載CISは約23億元の収入を実現し、前年同期比約85%増加した。2022年、会社の車載CISの市場シェアが引き続き向上するにつれて、CIS以外の自動車半導体が続々と放出され、会社の自動車半導体業務は引き続き高速成長を維持し、会社全体の売上高に占める割合もさらに向上する見込みだ。
セキュリティCIS事業は予想を大きく上回っており、携帯電話のCISの上位製品の割合は着実に向上している。自動車CISのほか、同社のセキュリティ分野におけるCIS収入も急速に増加し、2021年、同社のセキュリティCISの売上高は前年同期比約70%増加した。携帯電話のCIS分野では、同社が安定した収入規模を維持している中、上位画素のCIS収入の割合が着実に上昇し、2億画素/0.61の発売に成功した。μm画素サイズ製品は、市場をリードし続けています。また、2021年のCIS事業収入は、シェアをリードするペン電、医療、AR/VR分野でも大きく増加した。
TDDI事業は継続的に突破し、新たな利益成長点を創出している。2021年、会社のTDDI業務は上半期の生産能力が制限された状況で依然として年間の高速成長を実現し、2021年に収入が18億元を超え、前年同期より約160%増加した。同時にTDDI製品の需給の緊張を受けて、2021年会社のTDDI業務の粗利率は高いレベル(21 H 1純金利は48%)にあり、会社に大きな利益貢献をもたらした。2022年を展望して、会社のTTDI製品は多くの第一線の携帯電話ブランドの取引先で量産して、しかも最近OLEDDDIC製品を発売して、更に製品のマトリックスを完備して、同時に生産能力の保障は更に十分で、2022年に依然として高速成長と高い利益レベルを維持すると予想します。
投資提案:21/22/23年の会社の帰母純利益はそれぞれ46.8/57.48/72.69億元で、EPSはそれぞれ5.34/6.56/8.30元で、対応PEはそれぞれ42/34/27倍で、私たちは会社のプラットフォーム型半導体の発展の道と自動車半導体分野の深い配置を見て、「推薦」の格付けを維持します。
リスクヒント:会社の新製品の研究開発は予想されるリスクに及ばない。下流業界の景気下落リスク;市場競争がリスクを激化させる。
