Shanghai M&G Stationery Inc(603899) ブランドのハイエンド化が持続的に推進され、新業務科力が普及し、九木が高い成長を維持

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同社は業績速報を発表し、21年の営業収入は176.07億元、前年同期比+34.2%、帰母純利益は15.18億元、前年同期+0.91%を実現する見通しだ。会社の収入は高成長を維持し、主に伝統的な核心業務の安定した成長のおかげで、新業務の科力普と小売店の九木雑物社は高速成長を維持している。

製品のハイエンド化を持続的に推進し、チャネル効率を高め、伝統的な核心業務の安定した成長を維持する。製品端、会社は引き続き良質なIPを導入し、IPD集積製品開発モデルを推進し、このモデルを通じて開発した品目の増加がより優れている。新製品の研究開発数が半減した場合、単項の貢献は著しく向上し、「減量・品質向上」の効果は著しい。チャネル端では、会社は卸売業者から小売業者への転換に力を入れ、チャネルの効率を絶えず向上させ、デジタル化ツールを借りてディーラーと端末にエネルギーを与え続け、例えば朝光連盟Appを採用し、本社、パートナーと端末店をより効果的に接続し、全体の運営効率と小売能力を向上させる。

製品の組み合わせを最適化し、店舗運営を標準化することで、九木の利益能力の着実な向上を推進する。九木は業界をリードする業態として、朝光ブランドのアップグレードとルートのアップグレードにおいて重要な役割を果たす。九木は現在、平均坪効は約1.8-2.2万元/坪で、会社は商品の組み合わせを最適化し続け、標準化店舗の運営を通じて、利益能力の向上を推進する。21年前の第3四半期までに九木雑物社の営業収入は6.97億元で、前年同期+93.38%で、同社は九木雑物社436社(20年末より純75社増加)を保有しており、今後は毎年100社の開店速度を維持する見通しだ。

消費のアップグレードの背景の下で、逸品の文創占比の向上を通じてブランドのアップグレードを牽引することが期待されている。欧米諸国が素質教育と無紙化事務を推進した経験を参考にして、会社は文房具業界の総規模が「双減」の影響を受けるのは比較的に限られていると予想し、会社はハイエンド製品の割合を高め、ルート端の運営能力を重ね、新5年間の戦略計画を徐々に推進することが期待されている。

利益の予測と評価:会社の伝統的な業務は強大な製品力、ブランド力、ルート力に依存して城河を守るのは揺るぎなく、新しい業務、新しいルートの配置の展望。精品文創業務は伝統的な業務に成長の活力を与え、九木は拡張を加速させ、既存のサプライチェーンとブランドの優位性に頼り、精品文創市場の占有率を引き続き向上させることを期待している。事務収集政策の東風を受けて、科力普は近年急速に発展し、後続は持続的な放量が期待されている。われわれは会社の長期的な発展を期待している。会社の22/23年の帰母純利益はそれぞれ18.11/21.18億元で、前年同期比+19.35%/+16.99%で、PE 27 x/23 xに対応し、「購入」の格付けを維持している。

リスク提示:財務データは初歩的な計算データであり、具体的なデータは年報を基準とする。科力普、小売店などの新しい業務の開拓は予想に及ばない。COVID-19疫病が繰り返される。マクロ経済の変動など。

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